2011 年1-6 月,公司实现营业收入5.01 亿元,同比增长80.7%;实现营业利润1.92 亿元,同比增长105.51%,实现归属于母公司所有者净利润1.7 亿元,同比增长92.28%;实现摊薄每股收益0.79 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
成功蜕变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从业务结构上看,公司已不能简单归类为低压变频设备生产商,公司单纯的低压变频器业务只占33.3%,而一体化专机和伺服系统则同比增长71.75%和161.65%,占比达到38.3%和20.9%。公司产品已向工控领域的控制层、驱动层、执行层全面延伸,蜕变成为工控整体解决方案的提供商。
稳定高利润率。报告期内,公司综合毛利率55.3%,同比提升3.7个百分点,净利润率达34%,仍维持较高的水平。主要有两方面原因:一、随着公司产能扩张及市场拓展进程加快,规模效应有所显现;二、目前公司超募资金仍有14亿元未使用,银行存款达到18亿元,在企业上下游普遍资金紧张的情况下,公司议价能力得到进一步提升。从行业层面上看,公司直接竞争对手以外资为主,价格战可能性很小,我们预计下半年公司毛利率仍将维持稳定。
切合经济转型。在劳动力不断上升的背景下,工控行业将在向高端装备升级的过程中获得长足的发展,我们对公司未来在起重、纺织、冶金等行业的拓展保持乐观;保障房建设加快将使国产电梯的应用增多,利好公司的强势产品电梯一体化专机;公司工控外延的新能源业务实现突破,报告期内实现收入627.5万元,公司电动汽车电机控制器和光伏逆变器的产品战略储备将成为未来新的利润支撑。
技术先导,壁垒坚强。公司在高端工控领域的快速发展得益于坚强的研发团队和持续的研发投入,报告期内公司研发支出占营业收入的6.79%。同时公司团队稳定,骨干多拥有公司股权,公司近日将23%汇川控制股权转让给4名自然人,以激励汇川控制的优秀人才。
盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.77元、2.32元、3.16元,按8月8日股票收盘价测算,对应动态市盈率分别为49倍、38倍、28倍,维持公司“增持”的投资评级。