简评：
        又一个黑色星期一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】触发因素仍然来自美国，美债违约担忧刚刚尘埃落定，美债评级历史性调降又成为新的天鹅事件，A  股连续的跳低走低，算上上周五的2  个交易日上证综合指数跌了157  点或-5.86%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原来我们曾经对市场的调整有个判断逻辑，就是当估值恐慌后底部就会真正显现，象最近两个交易日的这种下跌，笔者以为已经不是一种简单的基于经济增长前景担忧的估值恐慌，而是演变为一种担心金融危机再次爆发或金融市场秩序重构的估值崩溃，即由于特殊预期因素会导致市场完全无视估值是否合理的问题。那么这种估值崩溃会继续演绎下去吗？
        首先，我们要分析一下通常在什么情况下会发生估值崩溃的现象。按照A  股市场的历史和笔者的理解，典型意义上的估值崩溃通常会发生于两种情况之下：第一种是对解决制约A  股市场上涨的根本问题彻底绝望，典型代表就是股权分臵改革前的2001  年—2005  年，市场对可能到来的非流通股流通所产生的供求极端不平衡极度担忧，同时又认为股权分臵问题是个历史性难题，看不到有效的解决之道，因此即使那段时间是中国经济增长的黄金时期，指数同样是不断走低，估值这把尺子完全失效，避险和防御是唯一的策略；第二种是金融危机爆发导致市场秩序完全混乱，典型代表就是2008  年全球金融危机在中国的表现，当时除了金融危机本身对投资信心形成绝对打击并导致避险情绪全面爆发之外，也确实对实体经济的增长形成断崖式下跌的打击，2009  年1  季度我国的单季度GDP  增长率大幅滑落到6.6%，不仅比1998  年亚洲金融危机时增速下降更显著，而且还成为了1990  年以来的单季度最低的同比增长数据，估值失效其实应该是金融市场混乱和实体经济跳水的双重打击。
        其次，我们来看一下当前导致市场隐现估值崩溃迹象的因素。核心因素当然是美国债务问题，先是债务上限问题迟迟没有结果，然后虽然有了结果，但美国债务规模超过GDP  的100%和方案本身没有拿出令人相信的消减赤字措施，直接导致了标普对美国国债信用评级的历史性调降。从A  股市场周一的下跌幅度和广度来看，基本上当成一次金融危机到来反映的，或者至少是按照金融市场秩序混乱的预期来反映的。