报告关键点：
        中期业绩增长34.8%，2季度拨备计提力度大造成净利润环比负增长
        上半年净息差2.41%，同比上升29bp，2季度单季度息差环比下降4bp
        零售业务占比小幅提至25.6%，不良继续双降
        报告摘要：
        中期业绩增速34.8%，符合预期，2季度拨备计提力度较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年实现归属母公司股东净利润92.1亿元，同比增长34.77％，2季度单季实现净利润43.5亿，环比下降10.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润环比下降主要源于拨备的计提。2季度单季度营业收入环比增长5.5%，拨备前利润环比增加5.1%，信用成本环比增加41bp，营业利润环比出现了明显的下降。
        息差环比略降：上半年净息差为2.41%，比去年同期上升29bp；净利差2.24%，较去年同期上升22bp。2季度单季度来看，息差环比下降了4bp，净利差环比下降2bp。利差下降主要是因为负债成本上升幅度（+17bp）快于生息资产收益率的上升幅度（+15bp）。一方面银行的议价能力在信贷紧缩的环境中快速提升，另一方面，金融脱媒、贷存比考核背景下存款压力对负债构成了明显的压力。
        结构因素也对存款造成一定影响。2011年上半年末活期存款占比相对2010末下降了2.4个百分点。
        零售占比小幅提高，中间业务稳定：从贷款结构来看，零售业务占比相对2010年末提高0.66个百分点至25.6%，零售业务自从2005年以来占比持续提升。上半年手续费收入同比增长49.4%，其中，增速较快的是银行卡业务、结算与清算、代理业务，分别同比增长91%、61.6%、41.2%。非息收入稳定，占比小幅提至17.6%。
        资产质量良好，不良双降。2季度不良率0.67%，较1季度末下降3bp，不良余额也略有下降。拨备覆盖率提高至359%。拨备占贷款余额的比重为2.41%。
        投资建议：光大银行整体资质处于股份制银行中间梯队，我们预计光大银行2011年净利润增长24.5%，从估值来看目前股价对应2011年动态PE和PB分别为7.95倍和1.36倍，考虑到目前估值较低，业务结构也在改善的过程当中，拨备计提充足，我们提高评级至  “增持-B”。
        风险提示：资产质量恶化。