上半年稀土价格高于我们预计，导致公司中报业绩高于我们预期1-6月公司实现营业收入59.8  亿元，同比增长156.8%；实现净利润19.8  亿元，同比增长458.5%；实现基本每股收益1.63元，符合公司前期业绩预告，高于我们此前的预计，主要原因在于稀土价格持续上行（见正文图表）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2季度公司毛利率达83%，销量较1季度减少；短期我们担心需求疲弱4-6月公司主营业务毛利率为83%，较1季度毛利率50%明显上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率上行的主要原因在于产品价格大幅上涨。值得注意的是销量下行导致公司2季度营业成本较1季度环比下降38%。目前稀土价格的持续高企对于中下游行业需求已经造成一定的负面影响，我们认为3季度公司的销量能否反弹，需要看价格能否回落至下游能够接受的区间。
        中长期看好公司中下游业务的发展
        我们认为中国政府上半年以来的政府转变（加大环保要求、打击非法开采和走私），有利于稀土行业健康发展和中长期稀土价格的稳健。公司已经全面布局开展稀土专营、筹建稀土交易所、磁材产业项目建设等工作，我们认为未来包头将成为中国北方的稀土永磁体生产基地，公司在产业链条下游发展具备得天独厚的优势。
        估值：目前价格调整为78.2元，维持买入评级
        综上所述，我们对公司11-12年的EPS由1.86/2.22元调高为3.08/3.28元，通过DCF方法（我们将永续增长率从5%下调至3%，WACC从7.2%上调至7.62%）得到新目标价格78.2元（原为80元），维持买入评级。