事件:
中报业绩符合预期:公司上半年实现营业收入3.6 亿元,营业利润0.78 亿元,归属于上市公司股东的净利润6892.95 万元,分别同比增长64.82%、50.33%、52.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
同时公司公告调整募投项目,并新增年产5 亿只手机及移动通信终端连接器扩产项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
受益于智能手机需求旺盛,公司业绩快速增长符合预期。今年一季度营业收入环比增长33.5%之后,二季度环比增长25.8%。由于去年三、四季度基数并不高,预计今年我国智能手机出货量增幅达53%,上升到5410 万部,今年下半年公司仍将保持较好的。
毛利率上半年稳定在36.5%,期间费用率稳定在13%。分产品看,手机及通信产品连接器、电磁屏蔽器件以及手机滑轨的销售收入分别有82%、46%、197%的增幅。毛利率水平除了手机连接器同比提高了4.2 个%,其他都有所降低,使得公司整体毛利率相比去年同期下降了0.79 个%。受规模优势扩大以及产品价格降低的双重因素影响,预计下半年毛利率水平仍可维持在这一水平。
大客户资源优势明显。包括三星、华为、中兴、联想等在内的前五大客户合计占公司营业收入的55%。而且华为、中兴手机业务发展迅猛,年出货量都将超1000 万部。
扩大手机及移动终端连接器产能至5 亿只。目前公司的通信及数码产品电磁屏蔽件的产能已经达到了8 亿只,原计划再新增5.6 亿只,现在降低为新增2.38 亿只,并达到年产10 亿只的目标。然而,随着高端手机对金属结构件的大量使用,手机及通信终端精密连接器产能严重不足。
风险提示:原材料价格上涨、人力成本增加、产能不足等。
投资建议:我们公司在手机连接器、电磁屏蔽件、LED 支架三个领域发展空间大。随着募投项目的产能释放,公司业绩仍能保持快速增长,预测公司2011/2012/2013 年EPS0.83/1.26/1.73 元,对应动态PE 分别为38/25/18 倍,给予“增持”评级。