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永新股份研究报告:宏源证券-永新股份-002014-具备消费属性的轻工制造龙头快速崛起-110808

股票名称: 永新股份 股票代码: 002014分享时间:2011-08-09 10:29:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凤华
研报出处: 宏源证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 408 KB 分享者: fai****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        公司中报稳步增长,继续巩固塑料彩印复合软包装领域龙头地位
        公司客户主要是消费品制造商,具备消费属性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        新一轮的产能扩张有利于公司产品结构升级,带动公司盈利的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        报告摘要:
        中报业绩增长良好,国内国际市场继续扩大。中报显示,2011  年上半年,公司主营产品市场销售情况良好,实现主营业务收入72,188.28万元,比上年同期增长21.50%,实现利润总额  7,320.11  万元,同比增长  25.31%,实现净利润  6,214.55  万元,同比增长25.91%,EPS为0.34  元,公司在连续三年净利润增长的基础上保持了持续增长,显示出公司的市场开拓能力。公司主营产品的市场份额不断扩大,今年上半年国内业务增长  19.96%,其中北京地区增长了28.73%,国际业务增长  53.02%,进一步巩固了公司在国内塑料软包行业的龙头地位。
        主营业务收入稳定增长。塑料包装行业毛利率稳定,加上公司作为行业龙头企业具有较好的溢价能力,每年主营产品的毛利率维持在20%左右。彩印复合包装材料是公司主要收入与利润来源,2011  年中期公司彩印包装材料收入68,584.35  万元,占比为  92.65%,毛利率为18.74%,由于受主营业务成本增长的影响,毛利率同比下降了0.1  个百分点;真空镀铝包装材料收入1,975.83  万元,占比为2.67%,毛利率为6.43%;塑料软包装薄膜收入1,628.10  万元,占比为  2.20%,毛利率为12.60%。
        原材料成本将下降。公司复合彩印包装材料成本主要为PET、BOPP、CPP  等各种薄膜,而随着国际经济形势的走弱,原油价格的下降以及国内通胀压力的缓解,PE、PP  等原材料的价格也有所下降,能够帮助公司减少成本费用,促进利润增长。
        收益预测与估值。根据我们的业绩预测模型,我们预计2011——2013年公司每股收益分别为0.82  元、1.05  元、1.34  元,按公司8  月5  日收盘价为17.20  元计算,对应2011—2013  年的市盈率分别为20.98倍、16.38  倍和12.83  倍;我们给予公司“增持”投资评级,按明年收益的20  倍PE  估值,未来6  个月目标价为21  元。
        新一轮的产能扩张有利于公司产品结构升级,带动公司盈利的增长。

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