投资要点:
季度收入同比稳步提升,同比增长27.3%,环比增长13.64%
季度毛利率略有上升但依然低位运行
季度归属母公司净利润同比增长22.6%,环比增长82.34%
季报摘要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011 年上半年公司实现营业收入32.41 亿元,同比增长29.4%;归属于母公司的净利润7051 万元,同比增长20.7%,摊薄单季每股收益为0.44 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收入同比稳步提升,同比增长27.3%,环比增长13.64%。2 季度收入同比增长27.3%,预计全年维持在30%的收入增速。营业收入增加主要系分公司欧亚商都、子公司欧亚车百、欧亚卖场经营提升所致。4.15 是公司店庆,进行了大量促销使得2 季度行业传统淡季不淡,较1 季度传统旺季环比增长了13.64%。
季度毛利率略有上升但依然低位运行。2011Q2 毛利率为13.87%,结束了1 季度毛利率下降的趋势。打折较多及经营家电和超市使得毛利率水平不高,企业可通过加大自营份额、提高自营联营扣点比例、加强家电品类经营管理等多种途径提高毛利率水平。我们认为企业商业的管理能力才是提高毛利率的关键,但这需要通过未来业绩来体现,下调全年毛料率从14.46%到14%。
期间费用控制合理,管理费用上升略快。2011 上半年期间费率维持在10%以内,9.4%,处于合理水平。其中管理费用上升略快,同比增长38.7%,主要是去年2 季度管理费用计提较少。
季度归属母公司净利润同比增长22.6%,环比增长82.34%。公司净利润对毛利率和费用率非常敏感,2 季度净利润环比大幅度提高因为毛利率上升同时费用率略下降。
盈利预测。我们认为公司业绩坚实、规划明确、动力充足,预计公司提奖励金前2011 年-2013 年EPS 分别为1.09 元、1.51 元和2.21 元,维持“买入”评级。