依托铁路的垄断性物流企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铁龙物流是中国铁路系统第一家A 股上市公司,目前主要以铁路特种集装箱物流业务、铁路货运及临港物流业务、和铁路客运业务经营为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据大股东中铁集装箱的承诺,公司享有铁路特种集装箱的独家经营权。中长期来看,立足于铁路运输主业,最大限度依托铁路运输优势,整合各类资源,打造以特种集装箱运输为主体的、全国性的、网络型的现代物流企业是公司的经营战略。
铁路运输行业处于快速发展期。在过往的十年,相对于中国经济的稳定快速发展,铁路建设明显滞后;“十一五”期间,为了适应经济发展的需求,国家将加大对铁路行业的投资,铁路建设投入的复合增长率也位居交通运输子行业之首。“十五”期间,铁路集装箱5.6%的年均增速明显落后于公路和海运业,而在“十一五”期间,其增速有望达到30%以上,步入快速发展期。
特种集装箱业务具有广阔发展前景。公司于2006 年一季度完成了对中铁集装箱及其控股的四家公司的特种箱资产及相关业务的收购,享有铁路特种箱的独家经营权。目前,铁龙公司共有汽车箱、罐箱、木材箱和干散货箱等四类七个品种共计19409 只,比2000 年增长了近30 倍。从盈利模式而言,特箱业务分为线上运输和线下物流两部分。在保持特箱线上业务稳定增长的同时,盈利能力更强的线下物流业务具有更为广阔的发展前景。
其他主要业务分析。铁路货运及临港物流业务在线上和线下的盈利贡献基本接近1:1,处于均衡状态,而沙鲅运能的扩张将使得公司在08 年后充分分享营口港的货运增长;铁路客运业务在经营期内将保持平稳状态,收入贡献波动不大;房地产业务是非核心的过渡性业务,在07 和08 年将各有7 亿左右的销售收入。
估值分析和投资建议。公司垄断了中国铁路特种集装箱业务,目前铁路特种集装箱业务仍处于产业发展初期,极具爆发性增长潜力。我们认为买入铁龙股份,就是买入了中国铁路特种集装箱的未来。预计07、08 年业绩分别为0.36元和0.47 元,给予16.9 元的目标价和推荐-A 的评级