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林业研究报告:招商证券-2011招商林业论坛纪要:非透明市场孕育投资机会-110805

行业名称: 林业 股票代码: 分享时间:2011-08-09 09:11:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭东,濮冬燕
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 385 KB 分享者: zha****hi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

会议主要结论:
          国有林大部分为生态林,很少能有主伐的机会,最多是间伐、采光伐等微量砍伐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】所以一方面国有林权改革难度很大,另一方面,能落实到有砍伐权林地的面积不会太大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          国家对生态林的保护政策在趋紧,总体砍伐指标(十二五规划是  2.8  亿立方)也在逐年下降。
          因为生长率的关系,国内主要的商品林、速生林在南方(海南、云南、广西、四川、贵州、江西、湖南、湖北南部等),这些地区已被林业投资公司梳理过多次,但还蕴藏机会。这些地区还不太透明,比如广西全省范围没有下放过林权证,每地的育林基金、林权现状、林权流转政策等不一样,用心运作的企业仍有机会找到优质林。
          负责林地项目贷款的国开行专家的观点认为:国内林地的生长率一般在3-5%,加上3%左右的涨价因素,平均的投资回报率在6-10%,个别优质林可以做到12%。是可再生的超长周期稳定回报行业,并非暴利行业。
          成功的林业项目应该将国内、国际林地相结合,并拥有灵活的下游(合作或自建)加工能力,分享各类下游的景气机会。比如目前较景气的是:木屋、中纤板、竹浆。依专家的观点,林业还是一个因不透明而充满机会的行业,真正挣钱的公司并未为广为所知,他们往往也比较低调(因为有一些擦边球的原因挣到了钱)。目前A  股市场上,国内、国际相结合(或有预期)的企业是太阳纸业、岳阳林纸。
          林地的生长周期太长,比如最快速生的桉树也得5  年,杨树9  年,松树15  年(北方30  年),而非洲、南美的珍稀树种生长周期在80  年以上。因此,能快速见效的办法还是那些能够成功收购或合作到成熟林,开发完再找下一个成熟林运作的企业,从种植到砍伐和完整周期做下来,中短期资本很难坚持下来。

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