业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现营业收入150.8  亿元，同比增长66.89%，归属于上市公司股东净利润18.6  亿元，同比增长9.4%，每股收益0.59  元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          煤炭业务贡献主要利润。公司上半年煤炭产量1436  万吨，同比增加348万吨，销量1129  万吨，同比增加202  万吨，其中，兴县矿产量791  万吨，同比增加341  万吨，是公司煤炭产量增量主要来源；煤炭销售均价807  元/吨，较10  年均价上涨13.7%，销售成本376  元/吨，较10  年上涨3.58%（13  元/吨），我们判断在公司安全费用由40  元/吨上升至67.5  元/吨的背景下，吨煤销售成本仅上涨13  元的主要原因是兴县矿开采成本远低于本部煤矿且安全费用仍按30  元/吨的标准提取而产生的摊薄效应；上半年煤炭毛利率53.41%，较10  年上升4.47  个百分点。
          焦炭业务增收不增利，影响EPS-0.05  元。公司上半年焦炭产量215  万吨，同比增加137.6  万吨，销量201  万吨，同比增加146.5  万吨，销售收入40.2亿元，同比增长191%，占公司总销售收入31.73%，同比增加18.28  个百分点，毛利率-2.01%，同比下降1.45  个百分点，我们测算公司焦炭上半年亏损约1.5  亿元，折合每股收益-0.05  元。
          宁苛瓦铁路扩能改造部分完工，兴县矿二期产能释放可期。铁路运力瓶颈是兴县矿产能释放的重要障碍，目前，宁岢瓦铁路扩能改造部分工程已完工，正办理牵引供电增容改造手续，届时运能将由1800  万吨上升至2300万吨，预计兴县矿二期四季度开始投产，预计2011-2013  年兴县矿产量分别为1500  万吨、2000  万吨和2500  万吨，公司未来三年煤炭权益产量分别为2535  万吨、2981  万吨和3468  万吨，年复合增速14%。
          维持“增持”评级。预计2011-2013  年公司EPS  分别为1.19  元、1.48  元和1.89  元，对应的PE  分别为20  倍、16  倍和13  倍，处于焦煤行业平均水平。考虑公司焦煤资源的稀缺性，且未来焦煤价格仍有上涨预期，我们继续给予公司“增持”评级。