分配方案10  转10  派8  元，2Q11  超越行业波动盈利环比增长
        桐昆股份1H11  营业收入97.84  亿元，同比增长42.27%；归属于母公司所有者的净利润4.96  亿元，同比增长57.80%，按新股发行摊薄后每股收益1.03  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2Q11  公司实现营业收入54.30  亿元，归属于母公司所有者的净利润2.74  亿元，环比增长23.62%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2Q11  涤纶长丝产品价格下跌，行业盈利季度环比下滑情况下，桐昆股份超越行业波动实现季度业绩环比增长。
        桐昆股份2011  年中期分配方案，以资本公积金每10  股转增10  股，同时派发现金红利8  元（含税）。
        新建产能进一步提升规模优势，预计业绩增厚体现在2013  年
        董事会决议通过启动恒嘉项目及恒腾项目，分别建设年产27  万吨差别化纤维、年产40  万吨差别化纤维，合计新建67  万吨涤纶长丝产能，未来总产能规模将达到220  万吨，预计业绩增厚将体现在2013  年
        扩产PTA  提升配套能力及综合竞争力
        嘉兴石化一期年产80  万吨PTA  项目预计将于12  年一季度建成，为进一步提升产业配套能力，公司将启动嘉兴石化PTA  二期工程，即年产120  万吨IPTA  项目，计划在2013  年6  月前完成建设并投产，该项目仍需获得发改委审批通过。
        风险提示
        油价波动可能导致原材料价格波动，对企业盈利影响较大；公司在建、拟建项目较多，且需通过相关部门审批，存在无法如期达产的风险。
        桐昆股份业绩持续向好，维持公司“推荐”评级
        涤纶长丝行业盈利回升，未来下游旺季有望进一步提升盈利水平。桐昆股份龙头规模优势突出，我们预计公司三、四季度业绩将持续环比提升，业绩和估值上调将成为股价上涨的催化剂。维持11-13  年盈利预测EPS2.33、2.92、3.35元，维持“推荐”评级；给予公司11  年PE18  倍，上调目标价至42  元。