标普调降美国主权债务评级从3A 至AA+,长期对金融市场影响显著:
美国主要部门融资成本将走高:第一,如利息走升50 个基点,美国国债利息支出将增长7%;第二,美国私营部门融资成本走高,同时抵押贷款利率上升影响房地产复苏;第三,利率走高,引发股市估值下行,股票市场走弱会通过财富效应拉低消费增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体而言,根据美联储的研究,国债收益率每增加50个基点,会降低GDP0.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
由于美国债务率将长期走高,在2015 年达到79%,美元汇率将保持弱势,对新兴市场和主要商品货币将长期贬值。
作为国际货币储备国和债务国,我们认为美国有在全球征收“通货膨胀税”稀释债务的动力,Fed 的货币政策将维持长期宽松,在市场利率走升时可能会进行新的刺激,由此推升大宗商品价格、新兴市场输入型通胀压力仍大。
对于中国而言,汇率储备多元化进程需要加快,能源、高科技领域可能成为海外投资的新热点。
美国非农就业虽超预期,但对金融市场提振有限
美国就业市场仍在复苏,尽管步伐有所放缓。第一,6 月非农就业出现上修,从1.8 万提高到4.6 万,私人部门的就业更上修到8 万,这亦符合我们先前判断;第二,本月私营部门的就业大幅增加到15.4 万,相对6 月增长近一倍,反映美国就业恢复动能仍在。
各部门就业反映了分化的经济前景:第一,制造业就业意外增长2.4 万,但考虑近期下行的PMI 制造业指数,未来增速可能放缓;第二,从建筑业看,就业增加8 千人,尽管幅度有限,但显示房地产业可能处于底部,未来将小幅反弹,如营建支出在6 月亦取得0.2%的环比正增长;第三,政府部门、尤其是州与地方政府的裁员仍在增加,今年累计减少了21.8 万个就业岗位,反映政府债务削减对公共部门开支的压缩;第四,服务业部门就业表现尚可,尤其在零售销售和商业,两部门分别增加了2.59 和3.4 万个就业岗位。由于服务业占美国GDP90%左右,其改善对于美国可持续复苏十分重要。
美国每小时周薪增长0.4%,相比6 月的环比持平大为改善,收入增长有利于消费支出的增加。劳动参与率从64.1%下降到63.9%是促使失业率小幅下降至9.1%的主要原因,但考虑持续走弱的经济,未来失业率仍将维持在9%以上。
对于短期市场的看法:我们认为未来股市、高息货币等风险资产价格仍将承压;由于美国经济复苏缓慢,美元反弹力度有限;黄金价格仍将攀升,避险货币日元、瑞郎将阶段性走强,做多主要资产波动率。