中报显示，公司2011  上半年营收、归属于上市股东净利润分别为54  亿、5.37  亿元，分别同比增长30%、30.6%，在防伪税控系统服务费降价和取消防伪税控系统培训费的情形下依然取得如此业绩，好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          防伪税控系统依然是公司盈利的主要来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断，今年上半年公司防伪税控的出货量大致在28  万多套，增幅为20%左右，预计今年出货量在60  万套以上，增幅为15%左右，降低标准的效应是长期的。同时由于公司不断挖潜，增值税防伪税控系统及相关设备的销售收入大幅度增加。这些消除了降价和服务费取消的负面影响。
          围绕发票管理的业务日益增加，降低了公司单一税控业务的风险，公司的市场化能力进一步提升。其中，公司在税控收款机业务、企业管理软件业务、A8  软件业务、金卡业务和培训产业等业务的市场拓展方面均取得了良好成绩；专用发票领域，公司研发了多种满足用户需求的防伪税控相关产品；普票方面领域，公司围绕自助开票终端产品及其衍生型号产品、网络开票机、查验终端、远程报税器等一系列税务终端产品研发，也取得阶段性成果。
          同时，江苏数字粮库工程、流动人口信息采集管理系统、AC3192  芯片、GPS  手持终端，铁路系统匝机以及配套设备、公安居住证一体机和港澳通行证大型制证一体机等研制工作也正按计划积极推进，公司不断增加新的利润来源。
          我们认为，国家增值税的改革将给公司带来新的机遇。我们推测，交通运输、建筑安装等行业的营业税改增值税的进程可能在3  年左右的时间完成，并很快会在部分城市试点，总体容量可能在100-200  万户之间。
          我们预测，公司2011-2013  年收入分别为121.83  亿元、155.87  亿元、197.29亿元，净利润分别为11.78  亿元、15.09  亿元、18.99  亿元，  EPS  为1.28元、1.63  元、2.06  元，对应PE  为21.6  倍、16.8  倍、13.4  倍，维持“增持”评级。