半年报业绩基本符合预期  
        明牌珠宝半年报显示，上半年实现收入30.72  亿元，同比增长47.67%；归属母公司净利润1.31  亿元，同比下降10.18%；其中，  2010年上半年土地转让收入对非经常性损益影响较大，扣除非经常性损益后的净利润为1.20  亿元，同比增长15.51%，实现每股收益0.545  元，基本上符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  黄金饰品收入比重进一步提升，负面影响毛利率  黄金价格持续上涨，带来整体行业对黄金饰品的需求爆发性增长，公司顺应市场及行业形势增加了对黄金产品的投入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年，黄金饰品销售收入增幅较高，达到了63.25%，占总收入的比重由去年同期的73.06%提升到了今年的80.76%；而铂金饰品由于价格较高及市场需求不振等因素，销售收入与去年同期基本持平；镶嵌类饰品增幅较低，仅为6.04%；因此铂金和镶嵌类饰品所占销售比重均有所下降。  我们认为黄金饰品热销带来竞争加剧，加上以投资为目的的金条等产品的毛利率较低，黄金饰品的毛利率下降较为明显，由去年同期的8.41%下降到上半年的7.13%。同时，铂金饰品的成本较去年同期上升较快，以及铂金饰品中毛利率较高的自营销售收入占比有所下降，导致铂金饰品毛  
        利率下降幅度较大，由去年同期的20.37%下降到11.76%。我们认为中短期内，坚挺的黄金价格将继续正面影响整体市场对黄金饰品的需求，进而对其它高毛利率饰品形成较为明显的挤出效应。但是，我们认为这种趋势属于整体行业，多数珠宝首饰企业都在面临相似的形势，不构成明牌珠宝单一企业的特殊风险。  募投项目推进相对缓慢，下半年有望加速  公司于4月22日挂牌后，随着募集资金的到位，募投项目建设开始启动。上半年公司新增自营专柜12家，加盟门店15家，略低于我们的预期；主要受制于商铺租金上涨及地段选择问题，自营专卖店的拓展还处于商务洽谈阶段；同时，新厂区建设项目也是处于前期设计阶段。受制于专营门店扩张相对缓慢，上半年专营收入同比去年同期增加33.77%，明显低于经销收入的同比增长53.47%。  公司计划在下半年将把自营网络拓展和新厂区建设作为重点工作，积极推进募投项目的进展。在行业景气度不断提升的情况下，我们认为，公司上半年成功上市之后，获得强有力的资金支持，  其加快营销网络扩张是其必然的经营策略。尤其是，对专营门店的战略重视，将为其长期的业绩和盈利能力增长提供支撑。