报告摘要：
        新进入竞争者及修地铁部分楼面拆除使得增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“东方”高端品牌地位有所动摇、新兴商业网点的兴起对传统商圈造成了一定的冲击、主力门店部门建筑拆除及施工期道路围挡影响东街口主力门店经营，三方因素使得收入增速下降5.9%，利润增速下降13.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得注意的是期间费用率上升，尤其是管理费用的大幅度提升
        股东间股权合作协商进行时，公司治理或有转机。我们认为第一大股东钦州实业与第二大股东姚建华之间如果能在股权转让价格上谈妥，姚建华成为公司实际控制人未尝不是一件好事。（1）如果姚建华成为公司第一大股东，其夫人朱崇恽女士创办及经营的玛丝菲尔时装有限公司不排除未来有注入东百集团上市公司的可能，（2）姚建华夫妇的主业定位在纺织服装与百货运营在业务上接近，亦可借助玛丝菲尔成功的品牌运营及管理能力在东百门店招商及品类管理上提供支持。
        看好理由。1、受益海西地区经济高增长。2、公司品牌定位鲜明，采取双品牌管理策略。拥有定位高端“东方”及定位中档“东百”两个子品牌。3、后续厦门奥特莱斯及兰州国际项目保证2013  年后的持续增长。4、股权激励方案涉及面广，有效地将管理层与股东的利益保持一致。5、拆楼补偿款3.07  亿元，如果合理对现有物业进行升级或作为拟建商业项目运营款，或可提高收益。
        估值及投资建议。预计2011  年到2013  年EPS  分别为1.043  元、0.442元、0.554  元。公司未来3  年净利润25%的增长，对应2012  年25X  估值，公司的合理价在11.05  元。首次给予“增持”评级。