投资要点：推盘原因导致销量环比回落
        事件：
        万科A公布2011年7月份销售情况，公司7月实现销售面积78.2万平米，销售金额90.8亿元，分别比2010年同期增长3.2%和7.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔出香河欢庆城项目的销售数据后，公司2011年1-7月份公司累计销售面积643.6万平米，销售金额740.9亿元（欢庆城销售金额约为6.4亿元），累计同比增长65.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月新增项目储备6个（包括一个旧改项目），合计规划建筑面积89.9万平米，对应土地款25.2亿元，权益土地款19.4亿元。
        点评：
        推盘因素导致公司单月销售额环比下降31%。公司今年2-5  月的单月销售额维持在80-90  亿元左右，而6  月销售额达到132  亿元，7  月份的销量回到了约90  亿元，销量下降的原因之一是由于6  月份推盘数量明显增加，而7  月推盘量回落所致。我们统计的各个重点城市7  月的去化情况相比6  月份并无明显变化，预计公司7  月楼盘的去化情况与6  月也基本相当。同时，4  月以来各主要城市每月的成交量基本平稳，考虑公司6  月销售环比大幅增长受推盘集中释放的影响，6、7  月份的平均销量也高于3-5  月的水平，公司在调控后的销售情况仍略好于整个市场。2011  年1-7  月公司完成了销售额741  亿元，而2010  年全年完成销售额1,081  亿元，以上下半年4:6  的推盘规模计算，预计8  月以后进入推盘高峰期，月均推盘量在130  亿元左右，全年仍有望实现销售额的稳定增长。
        销售均价小幅波动。万科7  月份销售均价为11,611  元，比5  月份下降了约100  元，今年公司销售均价一直在11,000-12,000  之间波动，预计全年均价在11,500  元左右。
        土地投资依然谨慎，等待下半年的投资时机。万科7  月份土地投资总额25  亿元（权益投资额19.4  亿元），较6  月份约22  亿元的权益投资额有所下降，相比约90  亿元的销售额依然偏低。4  月以后公司的土地投资一直较为谨慎，而销售去化情况平稳，公司下半年可用于土地投资的资金较1  季末有所增加，6、7  月份各个城市流拍现象频现，如果下半年土地市场出现较好的投资机会，公司持有了充足的现金已经做好了准备。
        我们预计8、9  月份各地土地价格会有一定幅度的调整，有利于公司新盘低价入市以保持良好的去化，预计公司的推盘进度略早于市场9、10  月份的推盘高峰，8  月份的销售情况可能将好于其他企业。
        预计公司2011-2013  年EPS  分别为0.89  元、1.07  元、1.27  元，维持“强烈推荐”评级。