上周A 股市场延续跌势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】投资者对全球经济放缓、欧债危机的担忧有所扩大,直接导致上证综指在周五探出新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从行业来看,全周仅建材行业录得正收益;跌幅较小的仍是食品饮料、纺织服装、批发零售、医药等基础消费品;航空机场、石油石化、保险、钢铁等行业跌幅垫后。
过去一周,受美国经济二次探底预期、欧债危机持续发酵等因素影响,资金加速流出风险资产,A 股也受到冲击,但未必持续:
其一,从全球大类资产周期来看,目前进入了债市涨、股市跌和大宗商品跌阶段,下阶段将逐步过渡到债市涨、股市涨和大宗商品跌阶段。债市涨预示着市场利率的下降,大宗商品跌意味着中期通胀压力的缓解,这均有利于市场恢复对经济增长的信心;
其二,如若美国经济陷入二次衰退且QE3 正式推出,股票、大宗商品等风险资产将重新获得提振;若不推出,国内货币松动概论大。目前海外市场对A股的冲击主要存在于心理层面,一旦美国经济再次衰退,那么市场对QE3 的预期会显著升温;同时,美国经济衰退会加剧国内经济回落预期,从而会加速国内紧缩政策松动可能。
短期慎重操作,中期等待政策信号。短期市场仍处于经济回落但政策尚未放松博弈下的纠结状态,可慎重操作。中期内,我们仍坚持从经济回落到通胀回落、再到政策放松的传导逻辑链,预计在9 月份,随着通胀下行、库存调整逐步接近尾声,实体经济和流动性对股市的支撑力度将逐步转强。
短期内我们仍维持积极预测、慎重操作的看法:(1)重个股,轻指数。目前通胀还在高位,流动性缺乏主动释放的条件,场外资金不足,指数整体性机会较少。而场内资金的调仓、换仓行为有利于中小市值股票结构性行情的开展;(2)重点关注中下游。基于对未来企业利润的分布格局的判断,我们推荐中下游的食品饮料、纺织服装、医药等消费品,以及电子、机械、汽车等制造业,主要是上游价格调整导致这些行业的毛利率改善。