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爱尔眼科研究报告:宏源证券-爱尔眼科-300015-业绩高速增长,估值已具优势-110807

股票名称: 爱尔眼科 股票代码: 300015分享时间:2011-08-08 15:38:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙伟娜
研报出处: 宏源证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 357 KB 分享者: jam****730 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
          2010  年中期净利润增长52.63%,略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司实现营业收入58,366.13  万元,同比增长57.63%;实现归属于母公司的净利润7,983.29  万元,同比增长52.63%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)EPS  为0.3  元。
          综合毛利率小幅下降,准分子和白内障手术收入快速增长。毛利率55.66%,小幅下降1.15  个百分点,主要是白内障手术选用毛利率低的高端晶体患者增加导致毛利率下降5.82  个百分点。准分子手术收入同比增长62.78%,一是准分子手术量增长30.84%;二是飞秒激光手术量增加使平均单台准分子手术价格由6,485.41  元上升到8,068.42元;白内障手术收入同比增长49.48%,手术量同比增长30.48%。
          上半年新开业四家眼科医院,总医院达34  家。上半年公司用募集资金和超募资金新建了南宁爱尔和怀化爱尔,扩建了郴州爱尔、贵阳爱尔以及重庆明目麦格眼科门诊部,收购并增持了西安爱尔古城眼科医院70%的股权,而且用自有资金增持了株洲三三一爱尔眼科医院24.87%的股权,其中,南宁、怀化、贵阳、郴州爱尔已于今年上半年开业。公司已营业的连锁医院达34  家,连锁网络体系日益完善。
          投资建议。预计2010~2012  年EPS  为0.66/0.98/1.41  元,相应PE  为56/38/26。公司作为纳入医保的民营眼科连锁医院龙头,比公立医院有较多优势,市场份额仍较小。同时,由于34  家医院中有20  多家是2009  年以后新开业,多数还未盈利,考虑到未来几年这些医院逐渐进入利润贡献期,公司业绩高速增长有保障,经过一年的调整,估值已具备优势,因此调高至“增持”评级,目标价45  元。

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