当欧洲债务危机接下来将如何演变，会出现类似于美国次贷危机这样的全球性危机吗？接下来我们要观察哪些指标呢？对QE3和中国经济和货币政策有何影响？这是本报告重点研究的主题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  当前意大利和西班牙符合债务风险上升的几个特征。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一方面，由于经济疲软导致政府收入低于预期，而政府负债不断上升，使得利息支出也攀升。另一方面，市场担忧情绪加重使国债融资利率逐渐走高。而目前两国国债认购倍数仍然较高，如果债券需求突然下降，类似于2010年4月希腊面临的情况时，这时违约风险已经相当高，只能求助欧盟、IMF和欧洲央行等外部力量。  
        国债的金融市场指标最适于判断违约风险，因为这些指标反映了市场对意大利和西班牙经济状况、财政状况、偿债能力的评估。10年国债收益率、其与德国的息差、CDS（信贷违约掉期）价格是判断违约风险的几个关键指标。  
        7%的10年期国债收益率和CDS超过500个点是寻求外部援助的分水岭。另外，意大利和西班牙与德国的10年期国债息差超过500个基点，也是一个非常危险的信号。  当前时期，市场情绪非常敏感，只要意大利和西班牙的国债收益率上升30个基点，那么市场的反应可能就会比较激烈。  如果欧盟在意大利和西班牙债务问题上应对不当，将可能演变成大规模的银行危机，影响欧元区经济增长势头，欧洲可能重新陷入衰退，并将波及到美国金融业甚至经济。  
        欧盟和欧洲央行行动缓慢和力度不够是欧债危机愈演愈烈的关键因素。要让意大利和西班牙债务问题可控，外部能做的是，欧盟必须扩大EFSF规模，提高其灵活性。欧洲央行也应当增加干预力度，并在一级市场上行动。其它外部干预都是杯水车薪，难有大的成效。
        欧债危机不会是美国货币政策的主要考虑因素。从当前就业和物价走势看，美联储推出QE3的概率仍然较低，美联储更可能以修改议息会议声明的方式来释放长期实行宽松货币政策意图。  
        海外因素会是货币政策决策时的一个参考。目前我们面临的宏观经济环境与去年三季度有一个最大的不同，就是通胀压力很大。在通胀没有出现确认性的下行趋势前，央行几乎不可能改变紧缩的货币政策。然而，欧债危机对中国出口的负面作用不容忽视，我们下调了2011年出口增速预测，从23%下调至20%。  
        如果欧盟和欧洲央行接下来一段时间内，还是不能采取果断的，有力的行动，欧债危机会时不时地困扰市场，隔一段时间就让市场悲观情绪宣泄。如果应对措施严重不足，不排除意西也向欧盟和IMF寻求援助，届时投资者将面对凶猛的海啸。