投资要点：
        快速周转一如既往，上半年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）上半年，公司分别实现营业收入、净利润39.9  亿元、6.1  亿元，同比增长39.5%、53.1%，业绩符合预期，净利润增长快于营业收入主要因为商品房销售收入中毛利率相对较高的南京、石家庄、邯郸、蚌埠等地区占比较大，达33%；2）公司同时对2011  年前三季度做出业绩预测，同期业绩增长保持在50%~60%之间；3）从全年的角度看，我们预计公司将有49%的业绩增长，目前公司预收款项为77.5  亿，是我们预测的尚未实现的营业收入的144%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上半年销售略低于预期，主要系工期延迟，销售率仍维持在较高水平。1）上半年公司销售41  亿元，仅完成年初计划135  亿元的30%，较去年同期的33%略低，主要原因是公司工期延迟，公司的销售率（当月销售金额/当月可售额）依然保持在55%的较高水平，从公司目前所在一些二线限购城市（沈阳、徐州、南京等）看，销售受到的负面影响较小；2）7  月以来，公司销售预计在12  亿元左右，伴随8  月推盘增长，公司随行就市的风格将带动销售额环比向上，完成销售目标问题不大。
        公司利用杠杆逆市扩张，高负债的影响偏于正面。1）公司上半年完成开工114万方，完成年初计划409  万方的29%，高于去年同期25%，快速扩张过程中，公司有效利用大股东委托借款，上半年新增借款已达43  亿元，净负债率从年初的75%升至113%。2）公司管理费用率、财务费用率分别为4.9%、1.9%，较去年的3.5%、0.9%有较快上升。3）公司新增委托贷款的综合利率仅为9.8%，远低于公司20%以上的净资产收益率，公司懂得利用杠杆逆市扩张，高负债的影响偏于正面。
        看好公司下半年快速销售和逆市拿地能力，这将支撑公司未来的高速增长，首次评级给予“增持”。2011、2012  年EPS  分别为0.82  元、1.22  元，同比增长49%、49%，对应PE10X、7X，公司RNAV11.2  元，折价25%。