07年盈利同比增长50%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宇通客车发布业绩预增公告,基于初步预测,07年盈利应同比增长超过50%,这说明07年净利润应超过3.33亿人民币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们估计这主要是由于公司客车销量强劲和地产业务的贡献利润。
07年客车销售。作为国内第二大大中型客车生产企业,宇通客车是中国大中客车产业迅猛发展的受益者。我们预测,07年公司的大中型客车销量将同比增长41%至24,300辆左右。出口销售较之国内销售增势更加喜人。我们预计07年公司共出口3,300辆客车,同比增长80%。
前景展望。我们预计未来五年大中客市场仍将保持快速发展。与此同时,得益于成本优势,出口业务也将成为宇通客车长期的盈利增长点。考虑到国内大中型客车需求增长强劲,公司将年产能同比提高40%达到40,000辆。我们预计,08年宇通客车的大中型客车销量将同比增长35%至32,900辆。
投资收益。我们相信公司已成为几个自首次公开发行以来股价表现强劲的热门A股的战略投资者。因此,08年初锁定期结束后,公司的投资收益将实现大幅度提升。此外,为了更加专注于主营业务,公司计划在08年将地产业务剥离至母公司,这将在08年带来一次性非经常性收入。我们预计,08年公司的总投资收益将高达16亿人民币左右 (相当于每股收益4.00人民币)。但出于谨慎考虑,我们未将这些收入纳入盈利模型中。
估值。由于客车销量超出预期,我们将宇通客车07年和08年盈利预测分别上调24%和26%。该股目前股价相当于20.8倍的09年预期市盈率,并不昂贵。而潜在的巨大投资收益也将成为未来三至六个月内该股股价上涨的重要动力。基于25倍的09年预期市盈率,我们将该股目标价格从37.00人民币上调至46.10人民币。我们对宇通客车维持优于大市评级。