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安信信托研究报告:兴业证券-安信信托-600816-定向增发获股东大会通过-080114

股票名称: 安信信托 股票代码: 600816分享时间:2008-01-15 13:35:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 田辉
研报出处: 兴业证券 研报页数: 0 页 推荐评级:
研报大小: 148 KB 分享者: tai****li 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        08年1月11日,公司股东大会通过定向增发方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该方案仍需获得财政部对本次收购完成后安信信托国有股权管理方案的批准、银监会对本次收购中安信信托和中信信托股权变动的批准、证监会核准安信信托本次定向增发并豁免收购人的全面要约收购义务之后方可实施。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司定向增发对象为中信集团、中信华东(集团)及上海国之杰。中信集团以其持有中信信托80%的股份认购,中信华东以其持有中信信托20%的股份认购,上海国之杰则以现金认购。
        定向增发规模为13.62亿股,其中中信集团认购9.7亿股,中信华东认购2.42亿股,共占增发后部股本的66.74%;上海国之杰认购1.5亿股,加之以前持股,共占增发后总股本的16.52%。增发价格不低于每股4.3元(董事会第十次会议决议公告前20天均价)。中信信托股权价值评估结果为52.12亿元。
        点评:
        此次增发完成后,公司将有2张信托牌照,即可在北京和上海同时发展业务。目前中信信托已经取得新牌照,安信信托预计随着对固有资产实业投资处理的加快,有望在08年取得新牌照。由于信托公司无法设立分支机构,与其他信托公司相比,公司在渠道方面获得发展先机。
        信托行业的整顿及理财市场的发展为龙头公司带来难得的发展机遇。中信信托2007年1-9月实现营业收入10.32亿元,比06年全年水平增长123.26%;实现净利润5.65亿元,比06年全年水平增长150.82%。
        公司固有资产运作结构变动推动业绩增长。首先,投资比重增加,  07年3季度末交易性金融资产比06年末增加73.21%;可供出售金融资产增加至15.47亿元,比06年末增长679倍;而贷款余额降至14.78亿元,比06年末下降31.85%。
        理财市场发展带动公司信托资产大幅增长。截止2007年3季度末,中信信托的信托资产管理规模超过1,689亿元,比2006年全年增长338.7%。
        信托资产规模增长和资本市场牛市行情给公司带来3.7亿元手续费净收入,比06年全年增长120.66%。
        如果此次定向增发过会,我们预计公司07年、08年和09年净利润分别为-333万元、14.25亿元和26.25亿元,每股收益分别为-0.007元、0.78元和1.45元。
        按照我们的估值方法,中信信托07年股权价值为73.2亿元,信托资产管理价值为269亿元,共计价值342.2亿元,按增发后股本计算,每股价值增厚18.84。同时根据我们的盈利预测,定向增发后公司08年、09年公司股权价值分别为114亿元和131亿元,信托资产管理价值分别为480亿元和640亿元,分别共计594亿元和771亿元,折合每股32.7元和42.46元。由于目前公司增发尚未结束,我们暂时不对公司进行评级。

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