事件：  
        沱牌曲酒发布中报，公司2011年2季度实现收入2.73亿，营业利润2900万，净利润2300万，分别同比增长52.7%，31%和161%，2季度实现EPS为0.07元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司上半年共实现收入5.42亿，营业利润7800万，净利润5960万，分别同比增长10.2%，41.6%和49.2%，公司上半年实现EPS为0.18元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2季度公司预收账款相比1季度减少7400万，同比下滑约9%。上半年公司销售商品收到劳务现金6.57亿，同比增长50%，但由于同期购买商品接受劳务支付现金大幅增加50%至6.67亿，加上各项税费和员工工资支出增加，公司上半年经营活动现金流为-3.19亿。
        事件点评：  
        上半年公司白酒主业收入大幅增长，其毛利率大幅提高以及其他业务成本减少提升综合毛利率。公司白酒收入4.61亿，药业收入4200万，分别增长67.8%和111%。同时，上半年白酒业务毛利率大幅提高4.2个百分点至55.4%，同时其他业务成本减低，带动公司综合毛利率大幅提高13.6个百分点，达到51.2%。我们估计公司白酒业务毛利率大幅提高主要原因还是在于产品结构调整，重点在于2010年以来陆续推出的新产品在很大程度上帮助公司提高产品单价。
        上半年公司EBIT利润率仅提高0.67个百分点，在于期间费用率大幅提高压缩综合毛利率提升的贡献力度。公司上半年实现EBIT为8800万，同比增长15%，略高收入增幅10.2%的水平。主要在于公司销售费用率大幅提高8.1个百分点至13.8%，而消费税率和管理费用率仍旧维持上涨。期间费用的上升基本侵蚀了综合毛利额的扩张。上半年EBIT仅增长15%，但在财务费用、资产减值损失减少的背景下，公司营业利润大幅增长42%，在营业外支出大幅减少的背景下，公司实现归属母公司所有者净利润5961万，大幅增长49.17%。