核心观点
        事件：
        公司发布半年报，2011  年1-6  月实现营业收入为3.6  亿元，同比增长45.1%，归属母公司净利润3697.5  万元，同比增长46.3%，实现EPS  为0.26  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        1、业绩符合预期，提价稳定毛利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司今年上半年的营业收入同比增长45.1%，基本符合预期，略高于过去3  年收入41.5%的年均增长率，继续保持快速的增长。同时，公司于今年3  月份对主要泵产品提价5%，在原材料价格上涨的背景下保持了高于行业的毛利率水平。过去3  年公司的综合毛利率从21.9%持续上升到31.2%，在充分竞争的泵业市场，实属不易，这主要归功于公司产品结构的不断升级。
        2、成套变频供水设备是亮点。今年上半年公司成套变频供水设备销售收入为3022  万元，同比大幅增长154.8%，成为所有业务中增长最快的部分。公司募投年产2000  套该产品的项目年底即将达产，预计产值近1.1  亿元，并且该产品目前的毛利率已达54.2%，大批量投产后该毛利率仍有提升空间。由于变频供水设备具有无负压、节能、及无二次污染优势，我们看好其在城市高楼供水系统中的大规模应用。
        3、不锈钢泵特性良好，替代空间巨大。公司是国内最大的不锈钢冲压焊接离心泵生产商，目前主要面向净水处理、楼宇供水，及工业清洗等领域。由于不锈钢泵基本无二次污染，比铸铁泵更为绿色，将在净水处理、化工医药，及中央空调等行业逐步替代之。预计今年下半年，公司募投新增20  万台不锈钢泵项目将达产，明年即可大幅贡献业绩，未来3  年该业务实现翻番增长难度不大。
        4、公司具备长期竞争优势。世界泵业市场集中度比较高，前10  名约占行业50%的市场份额，以美国ITT、丹麦格兰富等大企业为主导。反观国内，大量低端同质企业微利生存，而公司占据不锈钢泵市场最大份额，无论技术储备，还是资金实力，都具备优势。
        首次给予公司“推荐-A”  评级。我们预计2011-2013  年，公司的EPS(摊薄)分别为0.70  元、0.93  元和1.21  元，对应动态市盈率分别为28X、21X  和16X。考虑到公司可预期的高速成长性以及公司估值优势，我们给予公司评级“推荐-A”。
        风险提示：行业竞争加剧的风险。