公司半年报显示业绩增长 46%,主要原因在于产销量提升、价格上升和贸易盈利上升,公司未来成长性较好,13 年估值可降低到10 倍P/E,加之尚有资产注入预期,维持强烈推荐投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上半年实现每股收益 0.77 元,同比增长46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上半年年实现销售收入252亿元,营业利润12.6 亿元,净利润8.9 亿元,同比分别增长55%、35%、35%。
上半年每股收益为0.77 元,同比增长46%,二季度每股收益为0.48 元,较一季度的0.27 元环比增长65%。业绩大幅增长主要在于煤炭产销量提升、价格上升以及贸易盈利上升。
煤炭产销量提升和煤价大幅上涨:设计产能120 万吨的铺龙湾由试生产矿井转为正式生产矿井带来产量增长,上半年煤炭产销量为341 万吨和332 万吨,同比增长10%和18%。综合煤炭价格774 元/吨,同比增长45%,煤炭综合成本上升至299 元/吨(增幅103%),虽然毛利率下降了11 个百分点至61%,但吨煤毛利同比提高88 元/吨(增幅23%)至475 元/吨。
煤炭贸易盈利上升:上半年煤炭贸易量3952 万吨,同比增长40%,由于二季度煤价处于上升趋势中,煤炭贸易盈利有所提升(二季度业绩环比大增的主要因素之一),上半年煤炭贸易价格571 元/吨,煤炭采购成本为557 元/吨,贸易价差为14 元/吨,较去年的12 元/吨提升2 元/吨。我们测算公司贸易煤的盈亏平衡点为价差12 元/吨(10 年贸易煤价差为10 元,吨煤亏损1.7 元)。大致测算11 年上半年贸易盈利5928 万元,实现每股收益大约0.08 元(而去年同期为盈亏平衡)。
维持“强烈推荐投资评级:公司整合煤矿逐步投产,正在进行的定增项目将进一步提升煤炭产量, 11-13 年度权益产量复合增速50%,预估11-13 每股收益11-13 年每股收益分别为1.12 元、2.26 元和3.29 元,同比分别增长46%、103%和46%,对应11-13 年P/E 为29 倍/14 倍/10 倍。13 年可降低到10 倍P/E,加之公司有再次资产注入预期,维持强烈推荐投资评级,
风险提示:煤炭产能释放低于预期。