◆事件:
公司公告拟收购开利在巴西、阿根廷和智利空调业务51%的股份,价格总计约为2.233 亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次收购是公司继2010 年成功收购开利埃及子公司Miraco 之后,加快深入推进全球化战略的关键步骤。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆交易价格合理,交易标的盈利能力健康
本次交易标 2010 年净利润3480 万美元,交易价格相当于2010 年PE12.6X,交易价格合理。收购标的2010 年收入规模6.2 亿美元,相当于公司2010 年收入规模5.5%。
交易标的中巴西业务盈利能力最强,2010 年净利润率达8%;阿根廷业务盈利能力较差,处于亏损状态;业务总体盈利能力健康,2010 年净利润率达到5.6%,净资产回报率18%。同期格力电器净利润率7.1%,净资产回报率37%;美的电器净利润率5.4%,净资产回报率29%。净资产回报率偏低的原因是格力、美的有独特的上下游占款模式,资产负债率较高。
◆拉美地区是重要的战略市场
巴西、阿根廷和智利总人口超过2 亿,拉美地区总人口超过5 亿,是一个大市场。2010 年拉美地区空调市场容量约800 万套,其中巴西作为第一大市场,家用空调市场容量超过400 万台套。相比该地区的人口基数,空调市场还有很大的增长空间。
开利拉美空调业务公司在巴西、阿根廷、智利长期位居家用空调、商用空调行业领先地位,并已建立本土化的、高效率的经营平台和系统运营能力。
本次收购完成后,将对公司产业经营与财务状况带来积极影响。
◆全球化是公司更上一层楼的必由之路
中国空调市场经过高能效空调补贴、家电下乡、以旧换新三大政策的刺激已经进入全面繁荣期。目前中国农村市场还存在增长空间,但公司如需更上一层楼,必须在全球化上取得突破。
◆增发价有支撑,可逢低介入
公司股价在增发价 16.51 元有明显支撑,投资者可逢低介入,短期波段和长期投资皆适合。