事件：  
        半年报净利为负。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年1-6月，实现营业收入10.21  亿元，同比增加49.45%，实现净利润-7813.15  万元；实现归属于上市公司普通股东的净利润-7677.94  万元；基本每股收益-0.09元，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本期无分红方案。
        点评：  
        一次设备毛利率大幅下降。公司营业收入增长的主要原因是2011年晋东南-荆门交流示范线路扩建段GIS产品交货，导致公司封闭式组合电气产品销售收入大幅增长。报告期内，公司综合毛利率为11.54%，同比减少7.23个百分点，主要原因是2010年一次设备需求下降、产能过剩，价格战激烈。报告期内，公司新签合同9.36  亿元，比去年同期增加22.67%。
        敞开式六氟化硫断路器营业收入增长率、毛利率双双为负。报告期内，公司断路器产品实现销售收入7.29亿元，同比下降22.14%；毛利率为-15.34%，同比减少34.65个百分点。我们从行业内了解到，与去年第四季度相比，2011年上半年断路器产品价格略有上涨，但仍低于去年同期水平。
        高压隔离开关、接地开关收入同比大幅下降，毛利率为负。报告期内，公司开关产品实现销售收入5.51亿元，同比增长下降34.86%；毛利率为-12.37%，同比减少17.52个百分点。我们从行业内了解到，上半年110KV、220KV隔离开关、接地开关新签订单毛利率环比2010年第四季度略有上升。
        特高压交货带动封闭式组合电器毛利率为正。报告期内，公司GIS产品实现营业收入8.51亿元，同比增长94.59%；毛利率为15.00%，同比减少6.02个百分点。我们认为，公司GIS毛利率为正的主要原因是上半年几台特高压GIS交货，冲销了其他产品的毛利率。
        平高东芝利润连年低迷。报告期内，平高东芝高压开关实现净利润1.68亿元，为公司贡献投资收益840.86万元，占公司净利润比重为10.76%。平高东芝主要生产550KV开关产品，由于去年行业价格战激烈，因此平高东芝产品利润情况一直低迷，我们暂时看不到有大幅反转的迹象。
        期间费用率较快增长。报告期内，公司期间费用为2.12亿元，同比增长14.35%。其中，销售费用8164.58万元，同比增加19.55%；管理费用11143.96万元，同比增加9.36%；财务费用为1883.41万元，同比增长24.54%。
        特高压明年或将贡献收益。锡盟-南京特高压交流、蒙西-长沙特高压交流、溪洛渡-浙西特高压直流、哈密-郑州特高压直流四个项目拿到发改委的批条，获准开展前期工作，我们预计这四个项目下半年将陆续开始招标，2012年起开始贡献利率。2011年公司交货的特高压产品只有晋东南-荆门交流示范线路扩建段，预计2012年在特高压产品的带动下，公司业绩反弹较快。