本周要点：
        国际油价下跌构成实质利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周国际原油价格大幅度下跌，验证了我们年初的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计新加坡航油价格也将下调，从而打开9  月份国内航油价格调整的空间。
        航油价格的下降将使目前各公司的成本压力明显缓解，而燃油附加费的下降将能刺激个人出行旅客的增长，尤其是9  月市场将回调的情况下，油价下降带来的客源增长对各公司构成实质利好。
        航空板块股价一周表现：航空板块承受市场压力。上周申万航空运输指数下跌4.25%，沪深300  指数下跌2.51%。上周大盘上周受到7  月国内PMI  下滑、美债危机的影响，大盘表现疲弱。在大盘表现不佳的情况下，航空板块个股受到市场少数力量的打压，尤其是上周前三天在航空板块基本面保持良好的情况下，呈现低成交量下的较大跌幅。相反在大盘大跌的周五，航空板块受到国际油价大幅度下跌的影响，表现良好。
        国内市场：暑运进入平稳期，各项指标均处高位。第31  周国内运力环比上升3.23%，运量与上周持平，客座率下滑84.7%。票价降0.62%至1123  元，座公里收益降3.97%至0.797  元。国内市场目前仍然处于良好的需求与不足的供给之中，暑运的出行热潮基本保持平稳。暑运加班增加，行业运力供给上升，客源稳定，客座率小幅波动属正常现象，但并没有影响票价，说明供需形势没有发生根本变化。预计至本周市场还将维持较高客座率及票价水平。
        国际航线：市场在低票价水平上保持客源平衡。第31  周国际航线客座率小幅下降至86.4%，票价下降1.3%至2120  元。两舱数据中，客座率回落至39.5%，平均票价下降3.42%，两舱收入总额环比下降5.6%，收入占比也降至了全年的新低14.4%。国际航线在保持一个较低票价的情况下，市场达到了暂时的均衡，两舱客源不足极大的抑制了国际航线的收入水平。
        市场保持强势，下旬开始逐渐回落。国内航空市场以8  月中旬为分界点，之前的市场仍然保持着高客座率和高票价的态势，之后市场开始缓慢回落，尤其是票价的回落更为明显。主要是因为15  日之后，长途旅游客源将逐渐回落，旅游出行将主要选择短途，介时各公司的航班总量也将明显减少，供给回落将保证市场不出现明显的真空状态。
        7  月市场特征：国内运量增长符合预期，票价客座率走势强劲。7  月民航国内市场客座率达到86.8%，平均票价1096  元。运力运量分别较4  月份增长9.15%和12.44%  ，  符合我们之前在第20  周周报中的预测。7  月各公司均取得良好的效益，主要得益于票价水平较去年明显的增长，其次供给不足导致的客座率的提高也使得业绩进一步上升。
        南方航空：暑运旺季增长领先全行业。按照目前全国市场的增长幅度，南航在暑运期间各项指标的增幅均领跑行业，业绩增长最快。预计11-13  年公司EPS  为0.76、0.88、1.00  元，以8  月5  日收盘价计算PE  为10.4、8.9、  7.8  倍，维持对南方航空“强烈推荐”的投资评级，目标价13  元。
        风险提示：宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。