事件：  
        公司发布半年报：2011上半年收入增长47.5%，预计前三季度业绩增长50%-80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：  
        1.  
        公司上半年整体收入增长47.52%，其中通信设备增长19.09%、软件开发增长143.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        通信配套设备毛利率保持较好，下半年收入增速将加快。
        i.  
        在运营商加强集采的背景下，公司通信配套设备毛利率仍保持38.6%、降低1.6%。我们认为公司一体化生产的优势在毛利率控制方面得到了较好体现。
        ii.  
        上半年通信配套设备收入确认率不高，影响了收入增长。我们认为在运营商下半年加强光纤宽带接入招标部署（中国联通、中国电信和中国移动都将开展FTTx招标，全年总体规模将超过6600万线）、公司收入开始确认的基础上，全年配套设备收入将保持在50%左右增长。
        软件业务收入增长超预期，毛利率有望在下半年提升。
        i.  
        2010-2011年间的软件开发人员快速扩展使得收入增长得到了较好体现。公司目前人员已经达到3200多人，比2010年初增长了200%。
        我们认为公司软件业务全年收入增长实现100%较为确定（除华为外包业务以外，公司自身开拓的项目制外包业务拓展较好）。
        ii.  
        软件业务毛利率下降较快主要因为软件子公司人员扩张期间，新进人员的培训过程和人员工资上涨导致了毛利率下降。上半年易思博净利润率为8.25%、略低于2010全年净利润12.46%净利润率；从2011年全年角度，我们认为易思博在人员扩展放缓、人均收入提升的基础上，净利润率将在下半年获得较好恢复、全年达到12%左右。