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江淮汽车研究报告:华鑫证券-江淮汽车-600418-7月销量数据点评-110805

股票名称: 江淮汽车 股票代码: 600418分享时间:2011-08-08 10:20:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐呈健
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 审慎推荐
研报大小: 260 KB 分享者: dr****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件描述:
        昨日公司发布业绩快报,1-7月份公司累计实现轿车销售9.28万辆,同比增长37.23%;MPV销售3.65万辆,同比下滑3.37%;SRV销售0.84万辆,下滑22.77%;轻卡销售13万辆,同比增长1.42%;重卡销售1.95万辆,同比增长29.21%;底盘销售1.46万台,同比增长5.43%;发动机销售14.53万台,同比增长78.02%;出口汽车4.56万辆,同比增长276.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        1.  公司1-7月份轿车及重卡增长迅猛远高于行业的平均增长,轿车增长的主要原因是出口的带动,江淮汽车轿车项目经过三年的建设期目前产能已开始释放,随着规模效应的发挥预计毛利率将逐步提升;而重卡增长超越行业的主要原因为一方面基数较小,另一方面是调整了产品结构更贴近用户的需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2.公司MPV增速出现负增长,落后于行业平均15%以上的增速,轻卡销量增速落后于主要竞争对手。MPV增速出现下滑的主要原因是,竞争对手一方面推出了新车型,另一方面对产品进行了降价;轻卡增速落后于竞争对手的原因为,福田等轻卡龙头纷纷推出了高端轻卡,而传统的高端轻卡厂商江铃不仅将产品结构下探,而且进行降价。
        3.2010年MPV及轻卡分别贡献了公司毛利的42%及31%,因此在今年主要盈利产品销售不旺的情况下,我们对公司业绩增速表示谨慎乐观。
        4.盈利预测:预计公司2011及2012每股收益为0.94及1.14元,对应8月4日收盘价PE分别为12.04及9.79倍,给予公司审慎推荐评级。
        

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