下周整体债券市场核心在于7月份宏观数据的公布，根据我们月报的估计，我们认为7月份宏观数据将体现：经济环比增速回落，物价难创新高的特点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本面支持整体债券市场逐步好转，也为信用债市场的回暖创造好的基准利率环境。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        近期通过发行市政债的方式进行地方债务再融资引起热议。关于市政债的讨论传达出了一条积极的信息：监管层希望本着"谁举债，谁负责"的原则，进行再融资选项的讨论。从今年的实际情况看，短期地方平台卖平台下资产还债，或者贷款再融资，下一步逐步转向市政债再融资是更为可能的解决问题方式。在上周中，虽然没有真正有力度的政策出台，但是政策面来看的确在向积极的方向变化。  
        八月初，银行间信用收益率出现拐点后，高评级信用收益率在未来  "基准利率下行+流行性溢价降低"这一组合下，将会持续下行；低评级信用收益率将在  "基准利率下行+流行性溢价降低+信用风险溢价企稳不恶化"这一组合也会下行，但因市场对信用风险担忧不会很快消除，高低资质之间的相对利差难以很快缩窄。低质资收益率只有在市场对信用风险担忧加剧的极端情况下才能提高。而近期发改委、银监会纷纷出台一些政策出台稳定了市场信心，市场对信用风险担忧程度在降低，因此相应的信用风险溢价也很难再继续扩大恶化了。  
        随着整体债市环境转暖，交易所的三大品种中：高评级的分离债和公司债将有大概率上持续反弹；公司债二级市场在一级市场新发票面稳定后，也持续企稳，超跌个券有反弹可能；城投债超跌个券在政策面利好频繁出台，市场情绪稳定下，短期内会有反弹。不过，当前城投一级市场供给未恢复，一级市场对二级市场仍可能带来冲击，城投局部的信用事件也没有结束，因此我们认为目前还不是交易型机构大举介入城投债的时机；但作为配置型机构，可以逐步关注资质好的品种。  
        对于低评级的AA/AA-/A+券，考虑到当前市场对信用风险担忧已有所减缓。在信用债票面处于历史高位、且二级市场收益率出现下行趋势时期，也建议交易型机构又针对关注低资质的短融/中票，博取市场低估值下的高票面收益，例如票息高达7.6%的11新大洲CP01等。  
        对于上周新发的11凌钢债、11三钢01两支钢铁债，比较：凌源钢铁，上交所债，AA+/AA，  5+3年，集团担保，票面6.58；三钢,深交所,AA/AA,6亿,5+2年,集团担保,  6.7；凌钢毛利率更高，而负债率更低。根据发行估值、上市地点、公司资质的对比，我们认为凌钢债的推荐次序应高于三钢。