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奥克股份研究报告:华鑫证券-奥克股份-300082-减水剂业务快速成长,光伏业务期待复苏-110804

股票名称: 奥克股份 股票代码: 300082分享时间:2011-08-08 10:07:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐呈健
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 审慎推荐(首次)
研报大小: 291 KB 分享者: e_v****et 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年上半年,公司实现营业收入15.58  亿元,同比增长87.06%;利润总额1.43  亿元,同比增长100.94%;归属于上市公司股东净利润1.17  亿元,同比增长90.93%;摊薄每股收益0.45  元,同比增长73.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        切割液业务期待下游复苏:切割液上半年收入为7.9亿,同比增长70.84%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于2010年上半年光伏行业处于低谷期,行业需求疲软,较低技术是今年出现较大幅度增长的主要原因之一。去年10月以后,光伏行业进入调整期,影响了公司切割液的需求。
        但随着7月份行业逐渐开始复苏,公司产能正处释放期,我们认为公司切割液业务下半年将好于上半年。
        减水剂业务快速成长:减水剂在我国的最高使用率在40%左右,平均使用率不到30%,与发达国家70%左右的使用率比,差距较大。公司主要产品聚醚单体是合成聚羧酸系高性能减水剂的主要原材料,成聚羧酸系减水剂运用领域逐渐从高铁行业扩散至一般民用领域和普通工程领域。公司近几年在减水剂业务领域发展较快,市场占有率从原先25%左右提升至目前54%。
        综合毛利率回升:由于上游原料价格快速提升,公司综合毛利率在去年上半年出现急剧下滑。但从去年4季度开始,公司毛利率处于缓慢的上升过程中。2011年上半年综合毛利率同比提升1.24%。1季度上游原材料环氧乙烷价格出现快速拉升,公司通过提价和调整产品结构,使得毛利率稳中有升。随着环氧乙烷价格趋稳,提价已经完成,下半年我们认为毛利率仍有回升的余地。
        预测11年和12年公司净利润分别为2.78亿和3.44亿,EPS为1.07元和1.33元,对应动态PE为26倍和21倍。我们首次给予“审慎推荐”评级。
        风险提示:下游光伏行业需求较少;原材料价格提升;募投项目进展不如预期。
        

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