一、  事件概述
        国电南瑞公布2011  年半年报：2011  年1-6  月份，公司实现营业收入14.30  亿元，同比增长43.63%；实现利润总额2.82  亿元，同比增长53.44%；归属于上市公司股东的净利润2.55  亿元，同比增长55.19%；EPS：0.24  元；
二、  分析与判断
        业绩持续高增长，未来超预期可能性大
        2011  年1-6  月份，公司收入和净利润同比增幅分别达到43.63%、55.91%，业绩持续大幅增长，其中电网调度自动化实现收入4.42  亿元，同比增长61.32%，配电自动化实现收入1.91  亿元，同比增长139.32%，用电自动化实现收入1.07  亿元，同比增长742.53%，变电站自动化与轨道交通自动化业务平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司新签合同30.20  亿元，同比增长68.81%，预计公司全年60  亿元合同目标完成难度不大，下半年随着智能变电站招标启动以及轨道交通招标进入密集期，公司新签合同超预期可能性大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        配、用电自动化是亮点，未来仍将保持高增长
        报告期内，公司配、用电自动化业务是公司业绩持续高增长的亮点：配电自动化是配网投资的重要环节，目前全国只有9%的配网端实现了的配网自动化，发展空间仍然十分巨大，根据国网规划，预计在“十二五”期间，将配网的线损率有由9%下降到7%左右，而配网自动化是实现线损率下降的有效途径，由此可以预见公司配电自动化业务未来仍将保持高增长；用电自动化业务主要是充换电站系统集成业务，根据国网规划，2011  年将建设144  座充换电站，1.3  万个充电桩，按照每个标准充电站建设总投入约800  万，每个标准换电站建设总投入约3000  万，系统集成投资占总投资的20%，据此计算，2011  年充换电站投资将达到近35  亿元，按照公司30%的市场份额保守计算，公司将至少获得约10.5  亿元合同，假设国网全年完成充换电站任务的50%，那么公司2011  年也将至少实现5  亿元合同，如果再加上用电采集信息系统等其他终端设备收入，用电自动化业务超预期可能性非常大，业绩高增长基本上以成定局。
        电网调度自动化未来仍有增长空间
        报告期内，公司电网调度自动化业务同比增幅达61.32%，下半年增长仍有空间，主要原因在于国网已经启动农网改造升级，城网改造也将加速推进，配套的市调、县调自动化系统也将也将加速推进升级换代工作。在市调和县调领域，公司大约占40%的市场份额，该领域的主要竞争者包括积成电子和东方电子，相比公司两个竞争对手而言，公司具备明显的技术优势，公司或将移植在省调、网调领域的技术与渠道优势，获取在市调、县调更多市场份额，增长空间仍然巨大。
        轨道交通自动化业务下半年有望进入收获期
        报告期内，公司轨道交通自动化业务实现平稳增长，我们预计下半年该业务将会进入收获期，主要理由是：“十二五”期间是轨道交通将迎来建设的高峰期，预计2011年地铁招标数量有10  条以上，按照公司30%保守的市场份额简单测算，对应的市场空间在5  亿元以上；目前公司在跟踪的地铁线路有20  条线以上，未来必将有所收获；2011  年上半年轨道交通仅招标两条线，下半年有望进入招标密集期，因此公司轨道交通自动化业务有望进入收获期。