主要观点
        PMI  跌幅收窄，经济增速回落仍在平稳适度区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月PMI环比跌幅明显收窄，且好于历史同期水平，新订单、进口指数等出现小幅回升，这表明经济增速下滑趋势趋缓，内需出现一定的结构性改善迹象
        生产带动行业需求结构性改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）生产带动行业需求的结构性改善是7  月份PMI  的新订单指数和进口订单指数小幅回升的主要原因。生产指数继续回落，工业生产反弹难持续。PMI生产指数持续回落与6  月份规模以上工业增加值大幅反弹的走势出现背离。PMI  生产指数的下滑反映生产者对于后续需求预期有较大不确定性，工业生产经历6、7  月份短暂的反弹后还将有所回落
        工业产出增速回升拉长库存调整周期。6  月PMI  两大库存指数走势出现背离是产成品库存的调整滞后性的体现。本轮原材料去库存将延续至8  月底，而产成品库存调整至少要持续到三季度末。工业生产的反弹将延缓产成品库存回落速度，拉长库存调整周期
        8  月PMI  虽有回暖可能，但需求未见实质性改善。在汽车消费环比改善、保障房建设进度加快带动下三季度经济增速回落速度将整体趋缓，环比持平或继续有所改善，但需求并未见到实质性驱动改善因素，四季度缺乏明显拉动因素，在私人投资、商品房投资回落带动下下行概率较大
        制造业企业利润挤压状况有所改善，但需求放缓抑制产出扩张，工业企业整体的盈利增速言见底还尚早。7  月份PMI验证我们此前对行业的判断，原材料和能源行业、中间品行业PMI  从低位本月开始回升，而生产用制成品以及生活用制成品行业PMI  在继续下探
        风险提示
        8  月份全国制造业PMI  继续大幅萎缩