支撑评级的要点
        收购日本  NEC  的个人电脑（PC）业务：NEC  是日本首屈一指的PC  品牌，2010  年上半年市场份额达20%，全年出货量224  万台，销售均价982  美元（而联想日本的销售均价为734  美元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收购的协同效应可体现在产品组合升级（有助于联想通过NEC  的渠道交叉销售高端产品）和成本节约（集中采购以实现规模经济）两方面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）NEC  和联想合并后的合资公司将占到日本PC  市场份额的25%；
        收购德国  Medion  公司:  合并后的公司将在德国PC  市场占据14%以上的市场份额，并在西欧PC  市场占到约7.5%的市场份额。同时联想将在西欧进军高增长的移动互联网市场。
        评级面临的主要风险
        联想在西欧面临债务危机和  PC行业库存过高的挑战；联想需要时间来改善日本市场的盈利能力；一些日本商业用户可能转而选择其它日本本地  PC  品牌，因此合资公司的市场份额面临潜在风险。
        估值
        我们维持对联想的买入评级和5.95  港币的目标价。我们的目标价是基于13  倍2012  财年市盈率（与全球主要PC生产商的市盈率水平相当）和2.25  港币的每股净现金。