中报要点
        东亚银行净息收入同比增长  19.9%、环比增长13.6%，这主要得益于贷款稳定增长以及上半年净息差稳定在1.73%，而上升的融资成本基本被贷款定价能力提升所抵消。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        总贷款环比增长  5.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，增长放缓一定程度上是由于内地贷存比上限要求为75%。贷款环比增长9.4%。离岸人民币存款占该行香港存款基数的6%，这并非东亚银行着力发展的部分。
        今年上半年，尽管经营成本同比增长16%、环比增长5%，但成本收入比由10  年下半年的63.5%与10  年上半年的60.5%改善至57.3%。管理层计划在未来三年内将成本收入比进一步降至50%。
        资产质量持续改善，不良贷款率由  10年底的0.54%下降至0.45%，上半年贷款拨备净拨回4,000万港币(主要海外贷款)。
        资本负担压力仍然存在，一级资本充足率环比下降40  个基点至9.4%，总资本充足率环比下降60  个基点至12.6%，这主要由于风险加权资产的快速扩张。
        截至  2010  年末，东亚银行（中国）的贷存比由78%降至了72%，提前半年达到了银监会制定的75%的要求。总贷款和总存款分别环比增长了6.6%和15%。由于贷款定价能力提升，净息差由去年上半年的2.36%和下半年的2.34%扩大至了2.45%。资本充足率也环比提高了7  个百分点以上（同比提高4  个百分点）。
        公司宣布中期每股派息  0.43  港币(去年中期每股派息0.38  港币)。
        估值
        今年，大股东的大举增持支撑了东亚银行的股价，西班牙Criteria  CaixaCorp  和国浩集团的持股比例分别由年初的15.01%和9.98%提升至了当前的15.72%和11.02%。目前，股价对应1.4倍2011  年市净率，我们认为估值基本合理。由于该股远期净资产收益率可达10-12%，因此基于良好的基本面，我们维持对该股的持有评级。
        我们新的目标价  32.60  港币是基于戈登增长模型，其中我们采用了1.4  倍市净率和2012  年中期每股账面价值。我们在模型中假设可持续长期净资产收益率为10%，长期增长率为4%，权益成本为8.2%。