全球药企转攻仿制药大势所趋,中国原料药企业迎来发展机遇
即将到来的“专利到期悬崖”和新兴市场需求增长将持续推动全球制药企业向仿制药转移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于此,我们认为中国原料药企业可大大受益于原料药的出口、与跨国制药公司的合作、以及获取更多与外国制药企业的生产外包(CMO)合同。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本报告中,我们分析了中国原料药企业在全球仿制药大潮中面临的机遇与挑战。同时我们也对中国和印度的原料药生产企业进行了比较,并总结出仿制药行业中中国企业的优势与劣势。
成功三要素:成本结构、研发实力和产能
受益于成本优势和固定资产投资推动的产能大幅扩张,我们认为中国企业是仿制药生产中强有力的竞争者。尽管中国企业在申报新药简略申请(ANDA)方面相对滞后,但巨大的市场潜力和产能扩张方面的投入可能会带来其它商机,例如在可预见的未来通过合资和OEM 的方式推动业务增长。华海与诺华、海正与辉瑞的结盟有利于节省成本、确保产品质量和保证充足的原料药产能,从而进一步巩固中国原料药企业的优势地位。
买入华海药业:因其增长强劲,制剂产品升级出口取得坚实成果
我们认为在中国原料药生产企业中,华海药业的布局最佳。我们重申对该股的买入评级,其2011-2013 年预期每股盈利的年均复合增长率高达46%,受到沙坦系列产品的销量强劲增长、研发实力较强、商业模式从纯粹的原料供应商向制剂生产企业转变等因素的推动。今年以来华海有两项ANDA 获得批准。
维持海正药业中性评级,卖出海普瑞
我们维持对海正药业的中性评级,其当前估值所对应的2011 年预期市盈率为41倍,我们认为很大程度上已计入了2011-2013 年32%的盈利年均复合增长率。我们维持对海普瑞的卖出评级,我们担忧海外品牌药专利到期和国内的产能过剩将给其产品定价带来压力。
主要风险
美国食品药品监督管理局(FDA)认证推迟,产品未能通过监管审核。