与预测不一致的方面
        苏宁电器公布其2011  年上半年净利润为人民币24  亿元，基本符合我们25  亿元的预测，因为同店销售额同比增速依然处于3%的个位数低端。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而，公司网上零售业务上半年总收入为人民币26  亿元，趋势高于我们此前50  亿元的全年预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为了进一步扩张其网上业务，公司启用了5  个新的配送中心，并有12  个配送中心已经开建，此外还签订了10  个新建项目合同，公司计划于2015  年共有60  个物流配送中心投入运营。
        投资影响
        我们认为未来三年投资者的最大担忧依然在于来自网上零售商的竞争以及公司大规模的资本开支。然而，我们预计年内公司网上销售收入将保持强劲增长，并成为积极推动因素。因此，我们维持对苏宁电器的买入评级以及人民币15.80  元的目标价格（基于Director’s  Cut  估值法）。我们的基本假设没有调整：同店销售额增速为4%、2011  年新增200  家门店、2011  年EBIT  利润率为6.9%。我们的2011/2012/2013  年摊薄后每股盈利预测分别为人民币0.71  元/0.94  元/1.14  元，意味着该股当前股价对应的市盈率分别为17.5  倍/13.2  倍/10.9  倍  。主要风险：同店销售额增速低于我们的预期；扩张计划进度落后；来自网购网站的竞争。