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乐山电力研究报告:海通证券-乐山电力-600644-理清对外投资,多晶硅对业绩影响更突出-110805

股票名称: 乐山电力 股票代码: 600644分享时间:2011-08-05 15:28:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆凤鸣
研报出处: 海通证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 中性
研报大小: 200 KB 分享者: 招****部 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司2011年上半年实现营业总收入11.58亿元,同比增长58.85%;归属上市公司股东净利润0.6亿元,同比增长47.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年毛利率22.95%,同比减少2.18个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益0.18元,同比增长47.36%。2011年上半年不分配。
        总体评价:上半年公司收入增长主要得益于2010年4月多晶硅的投产所产生的基期效应,同时各公共事业产品(水、电、气)价格提升。公司综合毛利率同比略有下滑,主要是因为收入占比较大的电力业务受外购电比例提升所带来的毛利率下滑拖累。公司目前正在将部分非重要影响的股权投资清理,多晶硅业务对公司的业绩影响显著提升。考虑到当前多晶硅价格及其他各项业务,我们将2011年多晶硅业务的EPS预测下调至0.25元,维持传统业务0.24元的EPS预测,以及两块业务26倍、35倍的PE,对应目标价在14.9元,维持"中性"评级。
        公司基本情况公司是集发电、供水、供气于一体的区域能源供应商,并有多晶硅制造业务。截至2011年6月30日,公司收入占比最大的业务是电力(40%),其次是多晶硅(39%)。从主营业务利润构成来看,电力、多晶硅业务分别占30%、36%。由于其多晶硅生产线于2010年4月正式投入商业运行,因此2011年上半年多晶硅业务同比大幅提升。
        

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