2011  年1-6  月，公司实现主营业务收入9.25  亿元，同比增长41％；主营业务利润3699  万元，同比增长13.6％；净利润3089  万元，同比增长4.6％；摊薄每股收益  0.09  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          收入大幅增长得益于新项目的投产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主营业务为纸箱纸板及包装缓冲材料，公司已经在全国设立20多家分支机构，基本完成了全国性布局，大量的新增产能释放推动公司收入实现了大幅增长；报告期内，公司在10年收入增长了71%的情况下，增速仍达41%，分产品结构看，瓦楞纸箱收入同比增长45.14%，明显快于瓦楞纸板1.95%的增速，说明公司瓦楞纸箱的产能利用率在逐步提高。
          综合毛利率大幅下滑。2011年上半年，公司综合毛利率为15.4%，同比下降2.8个百分点。我们认为公司综合毛利率显著下滑的主要原因有两点，一方面公司报告期内有大量的新项目投产，而产能尚未完全释放，使摊销费用增加速度明显大于收入增长速度；另一面，公司主要原材料瓦楞原纸和箱板纸在废纸价格的推动下一路走高，使毛利率下滑，预计上游原材料价格的高企是大概率事件，我们关注公司向下游的议价能力。原材料价格上涨乃是全行业的问题，预计公司可通过提价转嫁部分原材料价格上涨的压力，但目前大量的新增产能投产，在产能利用率不高的情况下，公司议价的空间也相对有限，预计2011年毛利率难以有明显的回升。从基数效应考虑，下半年综合毛利率同比将有明显改善。
          未来看点。瓦楞包装行业最大的特点是受经济服务半径的制约，一般而言生产基地所能覆盖的服务范围为100-150公里，由此导致行业过低的产业集中度，而以合兴包装、美盈森等大型公司正在进行全国性的扩张，公司已经基本完成全国性的布局，公司有望受益于行业集中度的提高，成为瓦楞包装领域的大企业，我们长期看好公司的外延式扩张。
          盈利预测与投资评级。预计2011-2012年公司EPS为0.26元和0.39元，以8月4日收盘价7.41元计算，对应动态PE分别为28倍和19倍，我们看好公司外延式扩张，维持“增持”的投资评级。