事件：  
        8月3日深圳机场公布半年报，上半年公司实现营业收入10.03亿、归属母公司所有者净利润3.52亿，分别同比增长8.42%、-3.98%，每股收益0.21元，基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：  
          产能遇到瓶颈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年深圳机场起降架次、旅客量、货邮量分别同比增长2.21%、5.13%、5.19%。由于跑道时刻瓶颈限制，上半年起降架次和旅客量增速较低。7、8两月深圳航空加班数量低于去年，拖累了深圳机场航班量增幅，预计今年暑期起降架次出现负增长可能性较大，下半年航空主业收入不容乐观。深圳机场进出港每航班人数由去年同期122增长到125人，导致旅客增速略高于航班量增速，这也拉高了非航收入中的候机楼租赁收入。
          成本快速上升成为主旋律。2011年上半年，深圳机场营业收入同比上升8%，营业成本同比上升13%。营业成本同比增幅超出营收增幅5个百分点，这其中主要是由于住房公积金及薪酬成本上升引致。今年上半年公司仅住房公积金一项就比去年增加861万元。
          各项费用增涨驱动因素各异。公司上半年总成本同比增长17%，高出营业成本13%的同比增速4个百分点。这主要体现在财务费用上升、管理费用上升和营业税金上升三个方面。首先，由于持续投入在建工程，今年上半年货币资金同比减少11.5亿，导致利息收入比去年同期减少1282万，利息收入减少的这部分占税前利润总额同比变动额1587万中的81%。其次，管理费用同比上升14%，增长406万，其中薪酬增加393万，占到了管理费用增幅的97%。此外，深圳自1988年起城市建设税一直按营业税增值税的1%征收，2011年征收比例调高为7%，这导致中报营业税金总额快速上升。营业税同比增幅达到19%。
          给予"审慎推荐"评级。目前，深圳机场刚启用二跑道，预计冬春换季时将增加30至50个时刻。明年底T3投入后，第二跑道产能将大幅释放。我们预计2011-13年EPS分别为0.40、0.45、0.38元，给予"审慎推荐"评级。