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山煤国际研究报告:方正证券-山煤国际-600546-煤炭均价大幅上涨,带动公司业绩超预期-110805

股票名称: 山煤国际 股票代码: 600546分享时间:2011-08-05 11:10:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓新荣
研报出处: 方正证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 510 KB 分享者: 似****花 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:    
        2011年8月5日,公司发布了2011年半年报,报告显示2011年上半年公司实现营业收入251.51亿元,同比增长54.68%;实现利润总额12.34亿元,同比增长32.48%;归属母公司所有者净利润5.76亿元,同比增长45.98%;实现每股收益0.77元,同比增长45.28%,略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        点评:    
        ※煤炭均价大幅上涨,带动公司业绩超预期    公司2011年上半年营业收入的大幅增长,受益于煤炭开采及煤炭贸易业务均实现大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    2011年上半年煤炭开采业务实现营业收入25.7亿元,同比增长71.17%,商品煤销量同比增长10%,商品煤均价同比上涨41%,实现营业利润15.77亿元,同比增长45%。    
        2011年上半年煤炭贸易业务实现营业收入214.14亿元,同比增长48.86%,实现营业利润5.76亿元,同比增长50%。    
        ※资产注入为公司赢得爆发性增长机遇,公司产能接近翻番    通过资产注入,公司新增加7个煤业公司,共获得煤炭储量6.94亿吨,产能870万吨,权益产能559.2万吨,对比资产注入之前的核定产能1200万吨,权益产能763万吨,本次注入的产能接近翻倍,预计产量将在2012年开始释放,三年复合增长率将达36%。。    
        ※集团剩余煤炭资产注入值得期待    集团现仍有8个煤业公司,其核定产能总计1920万吨。待符合条件后,集团将会继续履行承诺,将资产注入上市公司。    ※集团目标打造煤炭产运销一体化产业链,公司将充分受益    集团当前着重打造一个覆盖全国的煤炭产运销一体化完整产业链,目前正在加速布局,建设四个储煤基地,七个配煤基地,覆盖主要的煤炭生产和消费地。煤炭产运销一体化产业链建设,是公司的重大战略,中长期来看有望提升公司在行业内的竞争和盈利能力。    
        ※盈利预测    不考虑资产注入,我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.37元、1.88元和2.39元,对应动态PE分别为23.41倍、11.16倍和6.98倍。考虑资产注入,我们预计公司2012年和2013年的EPS分别为2.17元和3.47元,对应动态PE分别为16.92倍和13.31倍。考虑到公司未来三年产量的快速增长,以及集团资产注入预期仍然强烈,我们维持公司"买入"评级。  

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