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交通运输行业研究报告:申银万国-交通运输行业周报-110805

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2011-08-05 10:57:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周萌
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 398 KB 分享者: abo****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

特别话题:
        季报中报收入不包含建设基金,统计口径差别导致媒体误解;铁道部二季度扭亏微盈的关键是货运正常运营和提价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铁道部8月1日公布财务经营数据,称上半年盈利43  亿元;然而有媒体却指出实际亏损250  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)铁道部年报中的营业收入包含建设基金,因此需要税前减掉建设基金后得出真实净利润;而季报中报中公布的营业收入则是不包含建设基金的,利润总额即年报的税前利润,不需要扣减建设基金。(2)铁道部今年一季度曾报亏37.6  亿元,主要原因是春运期间大量空车调度、人力安排和主干线路货运停运造成其成本大幅上升、盈利主要来源的货运业务被保障春运严重挤占所致。因此,今年二季度货运业务的正常运营和4  月初货运基价上调2  厘钱成为铁道部扭亏为盈、实现微利的关键。
行业观点更新:
        航空机场:油价下跌有望成为近期股价反弹的催化剂,旺季盈利有望因此超预期,推荐南方航空。(1)8  月1  日国内航油价格进行第一次调整,出厂价格仅微调了1%;国内长航线的燃油附加费随之上调10  元,根据测算每次附加费的跟随调整可以覆盖70-80%的成本上升。(2)国际原油价格近期持续回落,我们预计9  月初国内出厂油价和附加费也将跟随调整;油价回落将直接刺激航空股价格反弹,并支撑航空公司旺季盈利再创新高和超预期。(3)从我们草根调研的情况来看,三大航空公司7  月份的国内航线客座率平均在85%以上、票价再创新高;下半年各公司在国内的运力均将持续低速投放。
        航运港口:重申“迷失的旺季和底部的估值”观点,推荐中远航运;港口行业,推荐宁波港和唐山港。(1)本周草根调研的最新数据显示,未来两周的欧美航线运价仍将继续下行,下降幅度约为1.5%和3%。(2)大宗散杂货的运价指数处于持续底部的位置,BDI  本周已经连续下跌近10%。北半球的气候条件以及目前远东地区相对较疲弱的大宗散杂货需求是主要原因。(3)港口板块我们维持“中性”评级,行业缺乏系统性机会;自下而上建议关注宁波港和唐山港。(4)航运由于整体业绩下滑幅度大,我们判断短期其股价仍将受压抑;但总体处于底部的估值水平,下跌空间有限。基于此,我们建议投资者逐步配置已公布业绩快报的中远航运。
        铁路公路:铁路维持“看好”评级,推荐关注铁龙物流及于价格在1  倍PB  附近增持广深铁路;公路经营数据增速进一步回落,维持“中性”评级。1)公路上市公司6  月份车流量增速普遍下滑。从地域上看,中西部下滑较东部明显,货车比例下降,单车收入下滑。我们认为公路行业目前政策风险已趋缓,但公路行业目前基本面缺乏亮点,维持中性评级。2)本周铁路运输行业跑输大盘约0.7  个百分点,主要受累于铁路改革进度低于预期。推荐关注铁龙物流及于价格在1  倍PB  附近增持广深铁路。    

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