投资要点
        事件：
        桐昆股份公布  2011  年半年报，报告期实现营业收入97.84  亿元，同比增长42.3%，实现营业利润6.90  亿元，同比增长78.2%，实现归属于母公司的净利润4.96  亿元，同比增长57.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按4.818  亿股的最新总股本计，实现EPS1.03  元，每股经营性现金流为1.70  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟以总股本4.818  亿股为基数，每10  股转增10  股并派发现金红利8  元（含税）。
        点评：
        桐昆股份上半年业绩与我们此前  EPS  为1.02  元的预测基本一致，产品的产销量增长和价格上涨（及毛利率提升）是公司业绩增长的主要原因。
          上半年公司涤纶长丝量增价升。报告期内，公司产品产量同比增长13%，产销率达到99.94%，基本实现满产满销；另一方面，涤纶长丝受下游需求增长和原材料价格上涨影响，价格有较明显上涨。以DTY150  产品为例，其上半年华东市场均价同比上涨超过28%。
          POY、DTY  产品毛利率上升。由于市场需求增长和细分行业供给情况存在一定差异，上半年公司各主要产品毛利率变化情况有所区别，其中POY、DTY  产品毛利率分别上升3.9、6.2  个百分点至9.9%、14.5%，而FDY  产品毛利率则同比下降4.9  个百分点至7.2%（处于08  年以来的最低水平），我们预期后市将有合理回升。