◆事件：
        公司发布中报，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆二季度净利润增长加速：
        上半年，公司实现营业收入16.6  亿元，同比增长16%，实现净利润1.7亿元，同比增长17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第二季度净利润同比增长高达29%，达到1  亿元。
        来自企业通讯领域的收入同比增长18%，内销收入同比增长35%，其中来自最大客户华为的收入占比突破了12%，体现了公司对内销的日益重视。
        ◆优化产品结构，提高制程良率，加强研发投入：
        上半年的毛利率为21.3%，与去年同期基本持平；第二季度毛利率为22.8%，处于最近六个季度的最高值。在主要原材料价格以及人工成本上涨的背景下，毛利率的提高主要是由于产品结构的优化和良品率的提高。
        销售费用率为  3.7%，低于去年上半年的4.5%；管理费用率为6.1%，高于去年的4.9%，主要是由于研发费用同比增长了60%，占营业收入的比重由2.9%增加至4.0%。我们认为，公司做为我国高端PCB  的龙头，加大研发投入有利于保持高端产品的竞争力。
        ◆进口替代空间大，产能即将大幅扩张：
        我国  PCB  进出口一直保持逆差状态，公司的高端产品在中长期将存在很大的进口替代空间。短期来看，下半年消费类电子产品增长将放缓，而通讯设备的投资有望从上半年的低谷中迈出，从而拉动对通讯PCB  产品的需求。明年下半年，公司产能将增加50%以上。此外，公司的增长也将通过产品结构的升级来实现。
        ◆搬迁赔偿增厚业绩，估值处于行业洼地：
        我们大致测算，搬迁赔偿每年将可抵消6,500－7,000  万元成本，占2010年净利润的20%以上。公司当前估值仅为22  倍，显著低于PCB  行业的其它公司，处于估值洼地，我们给予公司增持评级，目标价11.9  元。
        ◆风险提示：
        在  8  月中下旬，公司将有4.4  亿股的限售股解禁。