这是我们每月发布的上月宏观数据全面回顾，帮助您跟踪宏观经济最新动态的方方面面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期报告囊括了截止7  月末发布的宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
◆本月新动态：
        6  月通胀大幅调高，而工业生产也明显超过预期。6  月食品价格上升将CPI通胀推至年内新高6.4%（5  月5.5%）；工业增加值同比从5  月13.3%大幅跳升至15.1%，季调环比折年率也从5  月的7%大幅升至13.7%，显著高于今年以来各月的增长；6  月单月投资增速仍保持稳健，同比增速从5  月的26.7%小幅回落至25.2%，其中房地产投资同比增速从34.5%回落到32.3%；消费连续4  个月保持在17%左右的区间；受欧美经济复苏低迷不振的影响，出口值同比增速从5  月的19.4%继续放缓至17.9%，而随着国内基础设施建设等投资需求减弱，进口值同比增速从5  月的28.4%大幅回落至19.3%；新增人民币贷款6339  亿，更加契合2006-08  年的信贷投放节奏，由于季末表外资产回流表内，6  月M2  增速跃升至15.9%。
◆近几月走势述评：
        我们之前一直认为本轮通胀是食品价格助推的通胀，而猪价是影响通胀的最不确定因素。在7  月最后一周猪价环比下降，印证了我们之前有关6、7  月份是猪价增速拐点的判断。此前数月经济增速连续温和下滑引起了人们对政策是不是超调，经济会不会硬着陆的担忧，但6  月经济数据的强劲表现，使对经济增长急剧滑坡的担忧渐行渐远。事实上，目前经济放缓是政策主动调控的结果，是抑制通货膨胀的必要手段，已经成为决策层的一个基本判断。
◆前景展望：
        考虑到7  月当月食品价格环比涨幅仍处高位，我们预测7  月CPI  会在6  月的基础上继续上扬，创出年内的高点6.5%。随后，随着食品方面通胀压力的缓解，再加上宏观层面诸如增长、货币增速、输入性通胀等通胀因素的改善，CPI  会在下半年趋势性下降。7  月PMI  指数绝对水平仍然处于低位，显示我国经济增长的动能并不强劲。我们预计，三季度经济增速仍会在偏紧政策基调下温和放缓。在7  月22  日政治局会议正本清源，将抗通胀基调一以贯之的情况下，紧缩货币政策无疑还会延续一段时间，但财政政策可能会结构性发力。4  季度政策转向会令经济环比增速重新进入上行通道，届时有望出现通胀下行、增长上行的乐观组合。