◆7  月宏观数据颇具看点：
        7  月宏观经济数据至关重要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先，市场中很多人相信CPI  将在7  月回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）事实是否如此马上可见分晓。其次，工业增加值、工业企业利润等指标在6  月份出现明显改善，这究竟是暂时回升还是趋势性反弹，需要从7  月数据中找到答案。总体而言，我们认为7  月通胀数据将继续攀升，增长环比温和放缓（表格1）。同时，注意到去年7  月通胀和经济环比增长均处于低位，低基数将推高今年7  月大部分指标的同比增速。
◆通胀继续攀升：
        虽然猪价已经出现拐点，但由于7  月上半月食品价格环比增速很高，7月CPI  同比增速还是会在6  月6.4%的基础上小幅攀升至7  月份的6.5%，达到今年高点（图1，图2）。PPI  虽然环比小幅回落，但去年的低基数会推升今年7  月的同比数至7.6%。
◆在稳健投资下，经济平稳增长：
        社会消费品零售总额继续稳定增长。考虑到去年低基数，预计今年7  月同比增速达18%。预计前7  月固定资产投资增长25.9%。投资保持稳健，一方面是由于房地产投资处于高位（部分得益于保障房建设），另一方面是由于财政支出增加，使得政府支持的投资项目加速（图3）。在投资推动下，工业增加值也将稳健增长。虽然我们预计工业增加值环比比6  月小幅下降，但7  月同比增速仍达15.2%。不过，我们认为6、7  月工业增长值同比增速的提高并不意味着中国经济增长进入加速通道，而属于短期波动。这是因为目前政策基调仍然从紧，且信贷没有明显放松。我们认为整个三季度经济环比增长仍然会继续温和放缓。
◆抗通胀政策下，信贷投放继续回归“常态”：
        7  月信贷发放将继续回归2006-08  年的“常态”（图4），预计月度新增人民币信贷将达5500  亿元。6  月，由于年中考核，大量资金从表外流回表内，M2  余额增长15.9%。而7  月随着年中考核的结束，将再现“金融脱媒”，资金从表内流出表外以逃避监管，因此预计7  月M2  新增余额仅1000  亿元，小于新增信贷与新增外汇占款之和，但去年低基数将推升今年7  月M2  同比增长至16%。
◆出口恢复，进口走高：
        预计出口在连续三个月环比疲软后7  月环比有所恢复，加之去年低基数的影响，预计今年7  月出口同比增长24%。进口受益于内需而走高，环比明显回升，且去年基数偏低，预计今年7  月进口同比增长26%，当月贸易顺差达333  亿元。