支撑评级的要点
          2013-14  年可能没有新增产量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2011-12  的产量增长点主要来自持股80%的高家梁矿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该矿产能为600万吨/年，预计其2011-12  年产量为357  万吨和600  万吨。
        除高家梁矿外，公司还有产能600  万吨/年，持股60%的红庆梁煤矿在进行前期工作。鉴于该矿尚未拿到采矿权批复，我们预计该矿即使获得批复，最早也要2012  年开工，2015  年投产，在2015  年前较难贡献产量。
          高家梁矿盈利能力较弱。高家梁矿今年上半年生产原煤164  万吨，吨煤净利仅26  元/吨；区域内可比公司（同等产能、运力、煤质）稳产状态的吨煤净利也仅60-80  元/吨，远低于公司本部276  元的吨煤净利。
          公司本部产量稳定。依靠煤价上涨，本部今年上半年贡献了79%的毛利润增量。我们很难期望公司未来几年的业绩都依靠本部价格的大幅上涨。
        评级面临的主要风险
          公司未来可能在内蒙和澳大利亚继续获得新的勘探资源，以丰富其煤炭储量及未来的产能，可能对股价有刺激。
        估值
          公司  2011-12  年的成长性一般，且2013-14  年可能出现产量增长的断层。公司2012-13  年的估值均高于行业平均的16  和14  倍，估值偏高。我们维持30.58  元的目标价，但由于股价上涨空间较小，下调评级由买入至持有。