事件:
公司发布 2011 半年报,上半年公司实现营业收入5.35 亿元,同比增长59.09%;实现营业利润7,170.04 万元,同比增长63.55%;利润总额为7,333.74万元,同比增长63.68%;归属于上市公司股东净利润6,280.7 万元,同比增长62.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益为0.63 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
公司业绩高于预期。报告期内,公司营收和净利润均保持快速增长,业绩高于预期。上半年,受益于三大运营商加大宽带网络建设的力度,公司ODN 系列产品、光器件及户外设施产品线保持了快速的增长,国内营业收入实现了较大提升,为48,512.48 万元,同比增长50.55%;国际市场方面,得益于全球经济复苏后电信业通信设备投资的回升,以及公司海外市场的布局,公司海外市场直接出口业务较上年同比增长252.26%,达5,015.84 万元。
毛利率水平稳中有升,期间费用控制良好。报告期内,公司产品受运营商集采价格下降的影响较小,依旧保持较好的盈利能力,毛利率稳中有升,达32.11%;同时期间费用控制良好,期间费用率为18.03%,同比下降约0.3 个百分点。
一体化产业布局增强其竞争力。今年三大运营商都加大了宽带网络的投资力度,作为国内最大的通信网络物理连接设备供应商,公司必将充分受益于宽带网络建设的高景气度。除了公司传统的业务强项,目前公司正积极向产业链上游芯片研发与产业链下游通讯工程业务拓展。其光通信芯片及模组将于3 季度正式投产,顺利达产后,公司的毛利率水平将进一步提升;同时公司通过收购广州穗灵和贵州捷森,获得了乙级网络施工资质,成功的向行业下游进行了拓展。
未来一体化的产业布局将提升公司的竞争力及毛利率水平。
业绩预测与估值。预计公司2011、2012 年EPS 分别为1.58 元、2.22元。8 月3 日公司股价48.80 元,对应11、12 年PE 分别为31 倍、22 倍。我们给予其“增持”评级。