事件描述:公司于8月1日发布中期报告,2011年上半年,公司共实现营业收入64.1亿元,同比增长15.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现净利润4.2亿元,同比增长16.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益0.81元。
点评:
大中客销量依然保持较快增长。上半年汽车行业景气度整体下滑,商用车领域中,大中客一枝独秀。作为客车行业龙头,公司上半年共销售客车1.8万辆,同比增长8.2%,其中大型客车增长18.8%、中型客车增长8.9%,轻型客车下降32.3%。公司大中型客车销量占比由去年同期的88%提高到93%,产品结构持续优化,盈利能力提升,上半年公司毛利率为17.17%,同比提升0.14个百分点。其中,二季度公司毛利率为17.18%,与一季度基本持平。
公交车市场是公司未来最大看点。根据《城市公共交通“十二五”发展规划纲要》提出的实施公共交通优先发展战略,到2015 年底,全国公共汽车保有总量将达60 万辆,较2010 年新增公交车需求20 万辆,另外每年更新需求约为28 万辆,“十二五”期间公交车的总需求约为48 万辆,平均年需求量将达到10 万辆左右,公司作为客车龙头,目前市场占有率为30%,若按此比例测算,公司未来5 年年均公交车销量将达到3万辆左右,而目前公司全年总销量也仅为4 万辆左右,公交车市场将成为未来公司实现业绩飞跃的最大看点。
校车蓝海市场,公司先入为主。目前,中国有9000 万名学生需要乘坐校车,专业校车的市场容量将超过100 万辆,每年的更新规模也将达到10 万至15 万辆,百万辆专业校车将拉动超过400 亿元人民币的全新产业链。公司在这一市场率先出击,2010 年销量已突破1000 辆,2011年计划销售3000 辆。专业校车对车辆的安全性能要求更高,并且有可能带上政府采购背景,行业内率先站稳脚跟的龙头公司有望获得更大的市场回报。公司看准市场先机,积极进军该领域,将来有望成为这一领域的领导者。
产能瓶颈将大幅缓解。2010 年公司产能是3 万辆,但实现销量4.1 万辆,产能压力很大。公司正积极扩充产能,2011 年底将有5000 辆专用车达产;2012 年底10000 辆新能源客车和10000 辆公交车将达产;另外还有20000 辆客运车在用地审批过程中。预计到2012 年底,公司产能将达到5.5 万辆,产能瓶颈问题得到缓解。